Обратный выкуп акций

ВЫКУП СОБСТВЕННЫХ АКЦИЙ

Смотреть что такое «ВЫКУП СОБСТВЕННЫХ АКЦИЙ» в других словарях:

  • выкуп собственных акций — Предложение (tender) о покупке акций, сделанное компанией своим акционерам с целью выкупа части или всего акционерного капитала. Встречаются две ситуации, когда компания может прибегнуть к выкупу собственных акций. Во первых, эта операция… … Справочник технического переводчика

  • ВЫКУП СОБСТВЕННЫХ АКЦИЙ — (self tender) Предложение о покупке акций (tender offer), сделанное компанией своим акционерам с целью приобретения части или всех своих акций. Существует две ситуации, в которых компания может прибегнуть к выкупу собственных акций. Во первых,… … Словарь бизнес-терминов

  • ВЫКУП СОБСТВЕННЫХ АКЦИЙ — ( elf tender) выкуп компанией собственных акций путем их скупки на открытом рынке (вторичном рынке ценных бумаг, в том числе на фондовой бирже, если она включена в ее листинг) или путем предложения акционерам продать свои а кции целиком или… … Внешнеэкономический толковый словарь

  • Выкуп — (buyout) 1. Право участника программы пенсионного обеспечения по месту работы (occupational pension scheme) оставить работу с переводом всех уже накопленных им пенсионных сбережений в страховую компанию по его или ее выбору. 2. Скупка компанией,… … Финансовый словарь

  • Выкуп Акций — А. Покупка у владельцев компании контрольного пакета акций по результатам переговоров при слиянии, поглощении и т.п. Б. Покупка АО собственных акций новой эмиссии с использованием преимущественного права выкупа. Словарь бизнес терминов.… … Словарь бизнес-терминов

  • ВЫКУП АКЦИЙ — обязательное приобретение АО собственных акций. Основные правовые нормы, регламентирующие процедуру В.а.. установлены в ФЗ РФ от 26 декабря 1995 г. № 208 ФЗ Об акционерных обществах . Акционеры владельцы голосующих акций вправе требовать, чтобы… … Энциклопедия юриста

  • Выкуп акций — SHARE BUYBACK Скупка компанией своих собственных акций с целью увеличения дохода и дивидендных платежей на одну акцию. Считается, что такая операция будет способствовать повышению рыночной цены акций компании … Словарь-справочник по экономике

  • ВЫКУП КОНТРОЛЬНОГО ПАКЕТА АКЦИЙ ЗА СЧЕТ КРЕДИТОВ — (levereged buyout, LBO) Схема поглощения компании – предложение о покупке контрольного пакета акций другой компании (takeover bid), когда небольшая компания, имеющая ограниченные активы, берет многочисленные кредиты под гарантию собственных… … Словарь бизнес-терминов

  • ВЫКУП КОНТРОЛЬНОГО ПАКЕТА АКЦИЙ ЗА СЧЕТ КРЕДИТОВ — (leveraged buyout, LBO) Схема поглощения компании (См.: предложение о покупке контрольного пакета акций другой компании (takeover bid), когда небольшая компания, имеющая ограниченные активы, берет многочисленные кредиты под гарантию собственных… … Финансовый словарь

  • ВЫКУП — (buy out) Смена контроля над компанией (control of a company) в результате выкупа акций у прежних акционеров. Компания может выкупаться ее сотрудниками: например, в случае выкупа фирмы менеджментом (management buy out) она переходит в руки… … Экономический словарь

Источник: https://dic.academic.ru/dic.nsf/fin_enc/33763

Обратный выкуп

Обратный выкуп или Бай-бэк, buyback (от англ. buy back — обратный выкуп) — выкуп эмитентом собственных акций.

В большинстве случаев выкуп акций компанией считается показателем избытка наличных средств у компании, однако нередко является вынужденной мерой, направленной против падения рыночной стоимости компании. В результате этой операции увеличивается чистая прибыль на акцию, что влечет за собой рост доверия к фирме среди инвесторов и позитивно сказывается на курсовых показателях. Обратный выкуп акций для их последующего аннулирования позволяет избежать размытия капитала предприятия вследствие эмиссии новых ценных бумаг.

Почему компании выкупают собственные акции?

Операции обратного выкупа, как правило, проводятся для того, чтобы

  • избавиться от ликвидности, которую компания считает избыточной,
  • изменить структуру капитала,
  • получить льготы при исчислении налога на дивиденды,
  • снизить риск враждебного поглощения,
  • использовать выкупленные акции для оплаты приобретения других компаний,
  • передать выкупленные акции сотрудникам компании,
  • улучшить соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию.
  • и самый главный побудительный мотив, который может считаться самым рациональным из всех остальных — это получить прибыль от инвестиций в свои акции из-за их недооценки рынком и превышении внутренней стоимости над рыночной стоимостью.

Процедура выкупа эмитентом собственных акций часто рассматривается как средство поддержания стабильности рынка и демонстрации рынку веры руководства в надежность компании. В мировой практике такой способ поддержания активности фондового рынка применяется достаточно часто. Так, после краха фондового рынка США в октябре 1987 года крупнейшие компании объявили о намерении выкупить акций более чем на $9,0 млрд.

После «черного вторника» — теракта 11 сентября 2001 года — в США были смягчены правила выкупа акций для поддержания фондового рынка (тогда индекс упал более чем на 680 пунктов). Аналогичные шаги в условиях мирового финансового кризиса предприняли власти КНР. В сентябре 2008 г. специально созданная государственная комиссия по регулированию рынка ценных бумаг существенно упростила процедуру, связанную с обратным выкупом акций компаний, прошедших листинг на бирже. По новым правилам, для выкупа акций достаточно обнародовать намерение и проинформировать о сделке госкомиссию. При этом отпадает необходимость подавать заявку и добиваться одобрения со стороны регулирующих органов. Данное решение было призвано содействовать стабилизации на фондовом рынке Китая, ощутившем на себе негативные последствия глобального кризиса.

В большинстве стран ставка налога на дивиденды выше, чем ставка налога на прирост капитала. Следовательно, акционерам невыгодно, чтобы компании выплачивали дивиденды. Существуют исследования, доказывающие, что интеграция налогов в модель Модильяни-Миллера приводит к выводу о целесообразности отказа от выплаты дивидендов. Так, Grullon и Michaely, исследовавшие выборку из 2735 обратных выкупов акций на открытом рынке в период с 1980-го по 2000 год, показали, что из-за превышения ставки налога на дивиденды над ставкой налога на прирост капитала в качестве выплат акционерам могут использоваться не дивиденды, а выкуп акций. Allen и Michaely проводили исследование налогового эффекта при выплате дивидендов на рынке США и получили следующие результаты: выплачивая высокие дивиденды, фирмы снижают свою стоимость при существовании транзакционных издержек и в случае отсутствия возможности полного хеджирования риска.

Buyback в компаниях топливно-энергетического и сырьевого комплекса

Практика обратных выкупов — особенность больших горнодобывающих, металлургических и нефтяных компаний. Эти корпорации располагают более значительными запасами наличности, чем требуется им для реинвестирования бизнеса.

Buyback — это стратегия с высокой отдачей и низким уровнем риска. По данным исследования, проведенного швейцарским банком Credit Suisse в октябре 2010 г., металлургические компании, которые решат в краткосрочной перспективе произвести выкуп своих акций, станут наиболее прибыльными. Они могут рассчитывать на получение дополнительных трех процентов по внутренней ставке дохода в сравнении с теми, кто предпочтет вкладывать в слияния и поглощения (М&A).

Среди новейших примеров активности корпораций в области buyback крупнейшая в мире горнодобывающая компания BHP Billiton. Главный акционер BHP — BlackRock Inc., которому принадлежит 10 % акций горнорудного гиганта, в ноябре 2010 года призвал её осуществить масштабный выкуп собственных акций независимо от результатов сделки по покупке крупнейшего в мире производителя минеральных удобрений Potash Corp. за $39 млрд.

Как отметил Эви Хэмбро (Evy Hambro), представитель BlackRock Inc. — крупнейшего акционера BHP Billiton, «Мы никогда бы не пожелали, чтобы компания отказалась от реинвестиции в свой собственный бизнес. Однако при наличии избыточного объёма наличных средств мы бы пожелали, чтобы компания начала возврат капитала».

В середине ноября 2010 года BHP Billiton объявило об отмене своего предложения по покупке акций Potash Corporation и намерении продолжать успешную политику распределения избыточного капитала своим акционерам путём возобновления программы обратного выкупа акций в размере неиспользованного остатка в US$4.2 млрд из US$13.0 млрд программы по выкупу, замороженной ранее.

Председатель Совета директоров BHP Billiton Jac Nasser заявил: «Решение о возобновлении программы обратного выкупа акций полностью соответствует нашему желанию поддерживать оптимальную структуру капитала при том, что мы продолжаем осуществлять значительные инвестиции в наши проекты развития. У BHP Billiton есть сильная положительная история возврата капитала своим акционерам. С 2005 года, BHP Billiton осуществила выкупы акций на общую сумму US$12.7 млрд или 11 % всех выпущенных акций, а также выплатила US$17.9 млрд в качестве дивидендов».

Выкуп собственных акций — устойчивый тренд французской Total, не желающей наращивать инвестиции в той же пропорции, в которой растет её прибыль. Эта политика позволила компании с 2000 г. увеличить доходность акций на 11 %.

Крупнейший в мире металлургический концерн ThyssenKrupp осуществил масштабную операцию buyback дважды — летом 2006 года и весной 2008 года. Основная причина выкупа — недооцененность акций. Часть выкупленных акций руководство ThyssenKrupp направило на программу продажу ценных бумаг работникам концерна, другую часть — на стратегическую программу расширения компании.

Ещё один гигант горнодобывающей промышленности и минерально-сырьевого сектора — Anglo American, объявил о намерении произвести выкуп собственных акций на сумму $10,5 млрд, чтобы остановить падение их цены. Результатом операции станет уменьшение количества акций на рынке и, соответственно, рост их стоимости.

Buyback в компаниях IT-рынка

Программы выкупа могут длиться по несколько лет. Особенно хорошо это заметно на примере международных IT-гигантов.

Так, например, компания IBM с 1995 года ежегодно выкупает свои акции на 10 миллиардов долларов и не намерена менять свою политику в отношении buy-back-процедур. Компания Microsoft пришла к данной практике позже, но с 2006 по 2010 год уже выкупила с рынка собственных акций на 78 млрд долларов, затем запустила buyback на 40 млрд долларов (дата окончания: 30.09.2013), а 17.09.2013 объявила о новой бессрочной программе buyback ещё на 40 млрд долларов, которая должна заменить предыдущий buyback оканчивающийся 30.09.2013.

В октябре 2008 года, в самый разгар мирового финансового кризиса корпорация Oracle объявила о начале реализации масштабной программы по выкупу своих акций общим объёмом более 9 млрд долларов. Причем в Oracle заявили, что свои акции будут скупать без определенной программы, руководствуясь текущей рыночной ситуацией и финансовым положением компании.

В марте 2010 года крупнейший мировой производитель мобильных процессоров Qualcomm сообщил, что планирует провести процедуру обратного выкупа акций на сумму около 3 млрд долларов.

В июле 2010 года Интернет-гигант Yahoo! объявил о реализации трехлетней программы buyback на общую сумму в 3 млрд долларов. Как отмечают аналитики, «скупка акций ещё больше убедит рынок в том что акции Yahoo! будут продолжать расти».

Что такое обратный выкуп акций

Байбек (от англ. «buyback» — «выкупить обратно») — это программа выкупа собственных акций с фондовой биржи.

На программу байбэка выделяют какое-то заранее отведенная сумма и даются сроки на проведение выкупа. Например, выкупить акции на 10 млрд. рублей за 2 месяца.

Чаще всего при объявлении программы buyback указывается стоимость, по которой будет осуществляться выкуп. Акции стремятся к этой цене независимо от того выше или ниже находится заданный уровень.

Уменьшение числа акций в обороте приводят к увеличению прибыли на 1 акцию (показатель EPS), что улучшает фундаментальные показатели компании.

В целом обратный выкуп акций рассматривается инвесторами, как вера главных акционеров компании в свое будущее. Помимо этого еще часто высший менеджмент скупает свои ценные бумаги то же является хорошим признаком.

Для инвесторов buyback является важным звоночком для приобретения этих акций. Особенно это касается краткосрочной перспективы их роста.

Однако есть и минус. Выкуп акций по сути означает накачивание деньгами того, что уже есть. Хотя эти деньги можно было бы инвестировать в расширение бизнеса.

Что дает обратный выкуп ценных бумаг

Существует несколько причин для официального проведения бай-бэка:

  • снижение уровня ликвидности на рынке до необходимого уровня;
  • реструктуризация уставного капитала;
  • льготный пересчет налога на выплаченные дивиденды;
  • недопущение смены собственника предприятия;
  • использование выкупленных акций в качестве платежного средства;
  • искусственное увеличение рыночной цены акций.

Однако наиболее важной причиной является получение прибыли от инвестирования в собственные акции. Целесообразность таких действий появляется в ситуации, если рынок недооценивает текущую реальную стоимость бизнеса. Наиболее ярким примером может служить ситуация с акциями «Магнит», когда при размещении стоимость его ценных бумаг не учитывала даже банальной стоимости торговых площадей, находящихся в собственности компании.

Кроме того, выкуп собственных акций у акционеров можно рассматривать как политический шаг, который должен продемонстрировать веру руководства в собственный бизнес. В международной практике такой способ поддержки активности финансового рынка распространен крайне широко.

Например, после обвала рынка ценных бумаг в Соединенных Штатах в ноябре 1987 года ведущие корпорации провели серию бай-бэков на общую сумму в 9 млрд. долларов.

После трагических событий 11 сентября 2001 года — в Америке законодательно смягчен обратный выкуп ценных бумаг для поддержки финансового состояния бирж.

В 2007 году уже Китай ввел аналогичные льготные условия для своих компаний. Была сформирована национальная комиссия, которая кардинально упростила порядок обратного выкупа ценных бумаг предприятий. Новые правила позволяли в свободном порядке регистрировать намерение байбэка и удаленно информировать о выкупе национальную комиссию.

Моментально отпала нужда в регистрации множества удостоверяющих документов у регулятора рынка. Результаты не заставили себя ждать, и уже спустя год, азиатские индикаторы демонстрировали разворотную динамику. Таким образом, обратный выкуп акций — это отличный инструмент поддержки рынка в периоды его обвала.

Дивидендный аспект

Во многих странах дивиденды облагаются большим налогом, чем доход от курсового роста стоимости акций. В конечном итоге, крупные институциональные инвесторы не заинтересованы в получении дохода через дивиденды. Агентство Moody’s, исследовавшее статистику по 3000 байбэков ценных бумаг на свободном рынке в промежутке с 1985 по 2005 год, привело доказательства, что по этой причине выкуп акций может использоваться, как легальный способ сэкономить на налогообложении.

Moody’s исследовали налоговый эффект при начислении дивидендов на торговых площадках Соединенных Штатов и пришли к следующим выводам: уплачивая крупные суммы в качестве дивидендов, компании значительно уменьшают собственную стоимость.

В Российской Федерации выкуп собственных акций производится с целью организационных реформ и уменьшения уставного капитала. Происходит он только после полноценного собрания акционеров. Законодательство РФ позволяет выкупать акции миноритариев по четко установленной эмитентом стоимости.

В России и в мире чаще всего процедуру байбэка запускают сырьевые компании, занимающиеся экспортом нефти, газа и ценных металлов. Избыток наличности подвергает такие компании чрезмерным инфляционным рискам

Реальные примеры обратного выкупа акций

Обратный выкуп акций — это форма инвестиций, которая позволяет эмитентам с очень низкими рисками вкладывать средства в свой собственный бизнес.

Согласно исследованию, проведенному европейским банком Credit-Suisse, в ноябре 2011 года металлургическая отрасль являлась наиболее привлекательным спектром экономики для проведения выкупа в ближайшие годы. В 2017 году можно увидеть, что прогноз оказался приближенным к реальности.

В качестве примера рассмотрим бай-бэк металлургического гиганта ВНР Billiton. Основной собственник ВНР — BlackRock Inc., который аккумулирует 10 % акций предприятия. В октябре 2010 года BlackRock Inc инициировало обратный выкуп ценных бумаг, что фактически аннулировало другую крупную сделку по приобретению агрохимического холдинга Potash Corp. за 38 млрд. долларов

В середине декабря 2010 года ВНР Billiton заявило об отмене приобретения своей доли в Potash Corp. и намерении продолжать процедуру бай-бэка своих бумаг. По факту, компания начала выкуп собственных акций с целью избавиться от 4.2 млрд. долларов, которые составляли избыточную наличность на балансе предприятия.

С 2004 года, ВНР Billiton осуществляла подобные выкупы в размере 12.7 млрд. или 12 % всех акций, а также выплатила $17,9 млрд. в виде дивидендов.

Обратный выкуп акций — это последовательная политика европейской Total, не стремящейся увеличивать инвестиции в том же темпе, в котором увеличивается прибыль корпорации. В результате реализации данного курса, с 2002 года компании удалось увеличить доходность своих ценных бумаг на 13 %.

Ведущий металлургический консорциум Thyssen Krupp дважды прибегал к процедуре buyback – в июне 2006 года и апреле 2008 года. Таким образом, руководство компании реагировало на фундаментальную недооцененность своих активов. Возвращенные акции Thyssen Krupp использовали в качестве заработной платы для сотрудников консорциума. Кроме того, частью ценных бумаг были оплачены кредиты компании.

Аналогичную политику проводил еще один горно-добывающий конгломерат — Anglo American. Чтобы остановить снижение котировок своих ценных бумаг, компания направила 10,5 млрд. долларов на выкуп значительного объема акций. В результате возникший дефицит активов этой компании на свободном рынке привел к ожидаемому эффекту – росту рыночной стоимости оставшихся в обращении акций.

Buyback в банковской сфере и IT

  • Чтобы точнее понимать, что такое обратный выкуп акций, необходимо понимать, как и почему этот процесс проходит в каждой отрасли экономики. Яркими примерами выкупа могут служить не только сырьевые предприятия. В 2008 году корпорации французского финансового сектора инициировали buyback в размере 18 млрд. евро. Холдинг BNP Paribas, входящий в пятерку лучших банков ЕС, приобрел свои ценные бумаги в объеме 2,2 млрд. евро (2,7% капитализации), Societe Generale — 1,2 млрд. (2,1 % капитализации).
  • В 2009 году крупнейший телеком Франции — France Telecom выкупил крупный пакет своих акций, но не у миноритариев, а у правительства. Объем сделки оставил более 8%.
  • Компания IBM с 1994 года систематически проводит выкупы своих ценных бумаг в размере 10 млрд.
  • IT-гигант Microsoft пришла позже к такой же практике, однако с 2007 по 2011 год уже вывела из обращения акции на 80 млрд. долларов, после чего в 2013 году расширила buyback еще на 45 млрд. долларов. В начале 2014 года компания Билла Гейтса заявила о бессрочной программе buyback по своим бумагам.
  • Аналогичную политику проводят и другие корпорации, такие как Oracle, Qualcomm и Yahoo!.

В России обратный выкуп — это не столь популярная процедура, как во всём остальном мире. Однако финансовый кризис 2007 года позволил многим компаниям очень удачно реинвестировать свои средства. К такой возможности прибегли такие компании, как: «Северсталь», «Норильский никель», «Вимм-Билль-Данн» и «Sollers».

Однако лидером в нашем рынке по байбэку является ОАО «ГМК Норильский Никель». Объем выкупа акций, проведенный в 2008 году составил 50 млрд. рублей. За всю свою историю в собственность компании таким образом было возвращено порядка 10% эмитированных акций.

Однако, как на всех этих манипуляциях может заработать частный инвестор?

В первую очередь дополнительную прибыль могут получить работники компаний-эмитентов. Нередко работодатель выплачивает часть заработной платы собственными акциями. Работник, в свою очередь, получает ценные активы по цене номинала. В дальнейшем эти акции могут быть проданы обратно компании по хорошей цене. Цена обратного выкупа бумаг — это отдельная тема. Когда эмитент размещает заявку на выкуп, рынок моментально реагирует на это. Цена устремляется к целевому уровню байбэка, вне зависимости от того, ниже или выше рыночных котировок он находится. Колебания цены сводятся к минимуму, заставляя актив торговаться в узком коридоре.

Существуют и не совсем добросовестные компании, которые используют данную возможность в мошеннических целях. К примеру, нефтяная компания ТНК-ВР на протяжении долгого времени выплачивала высокие дивиденды и находилась в совместном управлении с российской ТНК и британской ВР, чем привлекала внимание консервативных частных инвесторов. Однако на фоне произошедшего конфликта акционеров в 2009 году, Роснефть, заинтересованная в единоличном управлении компанией, приняла решение выкупить акции компании. Собрав необходимое количество голосов на собрании акционеров, сперва было принято решение заморозить дивидендные отчисления на неопределенный срок.

В результате инвесторы стали избавляться от потерявших инвестиционную привлекательность акций. В течение года стоимость снизилась с 90 рублей до 25 за одну акцию. Затем Роснефть инициировала обратный выкуп акций и купила акции нефтедобывающей компании с дисконтом почти в 70%. Заполучив основную массу активов Роснефть, будучи уже полноценным собственником, выплатила сама себе дивиденды ТНК-ВР и вывела бумаги из обращения на бирже.

Процедура бай-бэка может как приносить прибыль инвестору, так и оказаться губительной для его капитала. Конечный финансовый результат зависит исключительно от самого трейдера и его торговой стратегии.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter! Огромное спасибо вам за помощь, это очень важно для нас и наших читателей!

Источник: https://equity.today/obratnyj-vykup-akcij-buyback.html

Компании США увеличивают объем выкупа своих акций по мере снижения фондового рынка. Они уже потратили рекордную сумму на выкуп в третьем квартале и стали крупным дополнительным покупателем на рынке акций Фото: пользователя U.S. Customs and Border Protection с сайта flickr.com

В декабре Facebook, Mastercard, AbbVie и несколько других американских компаний объявили об увеличении объема выкупа собственных акций, сообщает The Wall Street Journal. В мире финансов такой процесс называют buyback или «обратный выкуп». Слово «обратный» используется из-за того, что компании сначала разместили ценные бумаги на бирже, а затем решили изъять их из свободного обращения с помощью выкупа.

Зачем компаниям buyback

В последнее время индекс S&P 500 и входящие в него акции демонстрируют худшую квартальную динамику с 2011 года. Компании посчитали эту ситуацию удачной для обратного выкупа: бумаги подешевели, а значит, на их приобретении можно сэкономить, пишет The Wall Street Journal.

Еще одна причина — неуверенность крупных игроков американского бизнеса в целесообразности инвестиций в развитие, сказано в статье. Вместо того, чтобы вкладывать свободные средства в экспансию, компании предпочитают тратить деньги на buyback.

Наконец, выкуп акций улучшает корпоративные результаты: сокращение количества бумаг в обращении увеличивает показатель прибыли на акцию даже без общего роста прибыли компании. Спрос компаний на собственные акции также может привести к росту цен на бумаги, что позитивно воспринимается инвесторами.

Рекордные вложения в себя

По данным S&P Dow Jones, компании, входящие в индекс S&P 500, потратили рекордную сумму на выкуп акций в третьем квартале 2018 года. За три месяца американский бизнес вложил в buyback $200 млрд.

«Корпорации стали крупным дополнительным покупателем на рынке. Это очень сильно повлияло на доходность фондового рынка за последние несколько лет», — заявил эксперт USAA Asset Management Васиф Латиф. По его мнению, в ближайшей перспективе такая тенденция сохранится и будет в дальнейшем поддерживать рост акций.

Как реагируют акции

Акции Facebook выросли на 4,8% на прошлой неделе после того, как компания заявила, что утвердила план по увеличению программы обратного выкупа акций на $9 млрд в дополнение к программе на $15 млрд, начатой в 2017 году. Это помогло котировкам отыграть часть потерь последнего времени. Тем не менее акции до сих пор находятся на 18% ниже уровня начала года.

Бумаги сети магазинов Lowe’s и крупнейшей компании США по аренде строительного и промышленного оборудования United Rentals также смогли компенсировать часть годового падения с момента объявления о выкупе бумаг на этой неделе.

Объявления о выкупе, как правило, удерживают акции от существенного снижения. В понедельник, 5 декабря, Mastercard сообщила о новой программе выкупа. Платежная система потратит еще $4 млрд после завершения ранее объявленной программы выкупа акций на такую же сумму. После объявления о новой программе акции Mastercard упали из-за новости о снижении комиссии для предприятий розничной торговли ЕС, принимающих карты туристов, но все еще остаются на 29% выше уровней начала года.

Акции фармацевтической компании AbbVie отошли от своих дневных минимумов в четверг, 13 декабря, после сообщения об увеличении программы выкупа бумаг. Благодаря сообщению о программе выкупа на сумму до $2 млрд акции Pioneer в пятницу, 14 декабря, упали всего на 1,1%, что меньше, чем падение индекса S&P 500 на 1,9%.

Как это влияет на экономику

Хотя аналитики говорят, что buyback может дать акциям кратковременный импульс роста, некоторые эксперты обеспокоены тем, что многие компании придают приоритетное значение расходам на выкуп бумаг, а не инвестируют в свой бизнес. Это способствует снижению темпов экономического роста, так как свободные средства изымаются из оборота.

Некоторые компании называют основным фактором, влияющим на принятие решений о расходах на выкуп бумаг, неопределенность в отношении пошлин. Это могло замедлить темпы расходов на оборудование, фабрики и другие средства производства даже несмотря на то, что экономика США по многим показателям продемонстрировала лучшие результаты, чем в последние годы. Роста экономики еще недостаточно для того, чтобы дать корпорациям уверенность в инвестициях в реальные проекты, поэтому они продолжают осуществлять обратный выкуп акций, объяснил Латиф.

Стоит ли инвестировать в тех, кто делает buyback?

Консенсус Refinitiv рекомендует покупать акции Facebook. Средняя прогнозная цена в перспективе года составляет $194, что на 35% выше текущего уровня. Среди опрошенных экспертов 40 рекомендуют покупать акции, восемь — держать, двое — продавать.

Стоимость акций Mastercard консенсус Refinitiv оценивает на уровне $233,8 за бумагу, что примерно на 20% выше текущего уровня. Среди опрошенных 38 экспертов рекомендуют покупать акции, двое — держать бумаги в портфеле. Рекомендацию на продажу бумаг Mastercard никто не дает.

Аналитики, участвующие в прогнозе Refinitiv, оценивают справедливую стоимость акций разработчиков лекарств AbbVie на уровне $100,33. Потенциал роста составляет 17,2%, при этом восемь экспертов рекомендуют покупать, восемь — держать бумаги в портфеле, трое советуют продавать акции.

Источник: https://quote.rbc.ru/news/article/5c178a0b9a79473eb3f34930

Обратный выкуп акций

Практически все практикующие инвесторы рано или поздно на фондовом рынке сталкиваются с таким процессом, как обратный выкуп акций компанией. Еще этот процесс называют Buy-Back, что в переводе с английского так и означает – обратный выкуп.

В этой статье мы рассмотрим процесс обратного выкупа со всех сторон. В начале разберем ключевые моменты обратного выкупа акций:

  • Причины обратного выкупа акций.

  • Процедура обратного выкупа акций.

  • Как обратный выкуп акций влияет на финансовые показатели компании.

  • Как использовать обратный выкуп акций частному инвестору.

В начале стоит рассмотреть в целом, что означает процедура обратного выкупа акций и как это выглядит для инвесторов со стороны. В целом все акции компании можно рассмотреть с двух точек зрения, это акции, которые находятся в постоянном владении крупными пакетами у ключевых акционеров компании и акции, которые находятся в свободном обращении, это так называемая доля free-float, данное название так и переводится, как «доля в свободном обращении». Когда компания выкупает собственные акции, то, как правило, она их выкупает из free-float, при этом, акции изымаются из оборота и расчета акционерных показателей компании, в дальнейшем такие акции могут быть вообще полностью погашены, то есть аннулированы. Когда происходит выкуп собственных акций компанией, то общее количество акций сокращается, при этом доля оставшихся акционеров в компании возрастает, а на оставшиеся акции приходится большая доля прибыли и распределяется больше дивидендов.

После выкупа у акций компании есть два пути, либо акции полностью гасятся, при этом копания объявляет о том, что акции погашены и по факту это говорит о том, что акционерный капитал компании уменьшился, так как определенная доля акций просто перестала существовать. Во втором же случае, акции могут стать казначейскими, то есть это не погашенные акции, но эта доля акций не имеет права голосов и не принимает участие в распределении финансовых результатов и дивидендов. Смысл в том, что эти акции опять потом могут быть перевыпущены компанией, когда для этого будет наиболее благоприятная конъюнктура с точки зрения менеджмента компании.

Причины обратного выкупа акций

Мотивы для этого у компании могут быть абсолютно различные и здесь мы рассмотрим наиболее веские причины, по которым компании выкупают собственные акции. В целом же причины по которым компании выкупают свои акции можно условно разделить на 2 больших категории – это когда решение о выкупе акций принимается компанией самостоятельно и когда наоборот, компания в силу некоторых законодательных обстоятельств обязана сделать предложение об обратном выкупе акций.

Итак, рассмотрим в начале те случаи, когда компания действует по собственной инициативе:

  1. Основные акционеры компании стремятся увеличить свою долю. С мотивами здесь все понятно, это может быть потому, что компания старается защититься от враждебного поглощения или же вследствие того, что ключевые акционеры видят значительные долгосрочные перспективы развития бизнеса компании и стремятся стать ключевыми собственниками как можно большей доли бизнеса. В данном случае акции выкупаются из доли акций в свободном обращении.

  2. Менеджмент компании очевидно видит, что акции слишком дешевы и недооценены рынком с инвестиционной точки зрения. Это своеобразные инвестиции компании в саму себя, когда у руководства есть четкое видение того, что компания будет стабильно развиваться, её результаты будут расти, а справедливая стоимость акций в дальнейшем будет существенно выше. Более подробно о том, что такое справедливая стоимость акций и как её определить мы писали в этой статье. В этом случае, акции как правило выкупаются, но становятся казначейскими с целью дальнейшего их перевыпуска, когда рынок учтет все положительные изменения в бизнесе компании и стоимость акций вырастете ближе к своей справедливой стоимости.

  3. Повышение инвестиционной привлекательности для потенциальных инвесторов в компанию. Как мы уже говорили, что при выкупе акций снижается и доля акционерного капитала компании, а значит на каждую акцию будет приходиться большая доля прибыли компании и дивидендных выплат, даже при том, что результаты компании останутся на том же уровне. Все это может потенциально привлечь новых инвесторов в компанию и тем самым подтолкнуть стоимость акций компании вверх и увеличить капитализацию компании.

    Так же стоит понимать, что при обратном выкупе акций у компании значительно улучшаются показатели эффективности работы компании, в частности увеличивается показатель рентабельности собственного капитала, который для многих инвесторов является одним из главных показателей эффективности работы компании. Более подробно этот момент мы изучим, когда будем рассматривать, какие изменения обратный выкуп акций привносит в финансовую отчетность компании.

  4. Опционные программы для менеджмента компании и для программ премирования. В данном случае выкупленные акции используются компанией для того, чтобы премировать ключевых сотрудников компании или для специальных опционных программ для менеджмента компании. Наиболее часто эту практику на российском рынке применяет компания Лукойл, которая регулярно выкупает акции с рынка для своих опционных программ менеджменту.

Так же иногда бывают случаи, когда компания обязана проводить обратный выкуп своих акций, в данном случае, это осуществляется компанией уже не с рынка, а путем выставления добровольной или обязательной оферты по выкупу акций.

Обратный выкуп своих акций компания должна объявить, следуя законодательству, в частности, исполняя требования закона об акционерных обществах. При этом обратный выкуп или как уже чаще говорят в этом случае оферту по акциям, компания объявляет в случаях:

  • Достижения ключевыми акционерами определенных порогов владения долей акций компании.

  • В случае проведения крупной сделки компании, за проведение которой голосуют на общем собрании акционеров. У тех акционеров, кто не согласился со сделкой, но крупная сделка при этом все равно состоится, компания обязана предоставить возможность продать их акции, то есть должна объявить им оферту по выкупу акций. Примером такого выкупа за последнее время является компания Аэрофлот. Акционерам не согласным с проведением крупной сделки по лизингу 50 самолетов «Супер Джет Сухой 100», компания Аэрофлот сделала предложение по выкупу акций по цене 147,22 руб. за акцию. Более подробно про этот момент и про нюансы связанные с выставлением оферты по акциям компании мы писали в стать «Оферта по акциям».

Процедура обратного выкупа акций

Процесс обратного выкупа акций может проходить двумя способами:

  • Компания выкупает акции с рынка.

  • Компания объявляет оферту по добровольному или обязательному выкупу своих акций.

В том случае, когда происходит выкуп акций с рынка, то компания, выкупающая их, действует как обычный клиент брокера и точно так же, как и все остальные клиенты брокеров скупает акции с рынка. Покупка акций компанией с рынка означает сильное увеличение физического спроса на акции, что может достаточно сильно повлиять на баланс спроса и предложения по бумагам. Если баланс сильно сдвигается или объемы выкупа очень большие, это в свою очередь приводит к росту биржевых котировок акций компании.

Здесь стоит учитывать, что, как правило, объемы выкупа акций у компаний очень значительные и в моменте такие объемы могут привести просто к кардинальному изменению баланса спроса и предложения, но такого не происходит. Выкуп акций осуществляется не единовременно, а зачастую значительно растянут по времени. Осуществляют выкуп с рынка профессиональные трейдеры крупных инвестиционных компаний, поэтому они действуют очень аккуратно, чтобы в моменте сильно не нарушить баланс спроса и предложения и не вызвать значительный рост котировок, ведь это будет невыгодно самой компании, так как придется выкупать акции по более высоким ценам и тратить на это больший объем средств. Более того, компании любят выкупать собственные акции с рынка именно в период снижения их котировок, так как менеджмент компании, принимая решение о выкупе, ориентируется прежде всего на долгосрочные, фундаментальные факторы развития компании. Поэтому решение о том, что компания будет выкупать свои акции принимается чаще всего тогда, когда котировки акций по мнению самой компании являются низкими.

В случае же выставления оферты заранее объявляется цена выкупа, по которой компания будет выкупать акции у акционеров и те акционеры, цена выкупа которых устраивает, подают в определенном порядке акции к выкупу компании. Цена выкупа при этом, как правило объявляется в расчете из средневзвешенной биржевой цены торгов акции за последние 6 месяцев.

Как обратный выкуп акций влияет на финансовые показатели компании

В отчетности по МСФО обратный выкуп акций имеет специфическое отражение. Выкупленные акции как бы перестают существовать, за счет чего акционерный капитал компании сокращается. Именно поэтому в отчетности МСФО выкупленные акции, не зависимо от того погашены они или являются казначейскими акциями, отражаются с минусом.

В результате этого, если у компании большой объем обратного выкупа акций, то это может привести к сокращению собственного капитала компании.

Яркий пример этого, выкуп собственных акций компанией Полюс в 2016 году. В результате этого мы можем увидеть насколько сильно сократился собственный капитал компании, до такой степени, что в результате отражения выкупленных акций, собственный капитал стал отрицательный. Объем выкупа компаний Полюс был очень значительный и в результате него был выкуплен почти весь free-float акций, что составляло более 25% от общего количества акций компании. Выкупленные акции компанией стали казначейскими.

При этом стоит учитывать, что выкупленные акции компанией отражаются с минусом по рыночной цене, а до этого они отражались в балансе по номиналу. Поэтому даже выкуп небольшой доли акций может также приводить к минусу в собственном капитале компании, так как рыночная цена обычно многократно больше номинальной цены акций.

Так же обратный выкуп косвенно влияет на ключевые показатели эффективности компании, такой, как рентабельность собственного капитала компании. За счет сокращения размера собственного капитала компании, его рентабельность возрастает.

Похожий эффект обратный выкуп акций оказывает и на размер прибыли, приходящейся на одну акцию и на размер дивидендов. Как уже отмечалось нами, на выкупленные акции не распределяется прибыль компании и не начисляются дивиденды. С этой точки зрения если результаты компании не меняются, но при этом она выкупила часть собственных акций, то показатель прибыли на одну акцию вырастет и вырастает размер начисляемых дивидендов.

Однако, стоит отметить, что с точки зрения финансового аналитика, обратный выкуп иногда искажает реальную финансовую картину на предприятии. Так, как за счет обратного выкупа иногда неадекватно снижается размер собственного капитала, как в случае компании Полюс. Это негативно сказывается на оценке финансовой устойчивости компании, особенно если компания имеет значительную долговую нагрузку, а в случае с компанией Полюс вообще полностью «ломает» все привычные нормы финансовых показателей.

Поэтому в данном случае стоит гибко подходить к расчету показателей финансовой устойчивости компании и в данном случае не учитывать обратный выкуп акций, как снижение собственного капитала компании. Это будет давать более достоверную и реальную оценку финансовой устойчивости компании. Либо для учета уровня финансовой устойчивость использовать показатель Net Debt / Ebitda. В расчете данного показателя не используется уровень собственного капитала вообще и при этом он может однозначно охарактеризовать уровень финансовой устойчивости компании.

Обратный выкуп акций для инвестора

В целом, сразу можно отметить, что обратный выкуп акций – это положительное явление сточки зрения инвестора, причем положительное сразу в нескольких аспектах.

  1. Если обратный выкуп акций производится компанией с рынка, то, как мы уже отмечали, это дополнительный физический спрос на эти акции. Даже с учетом того, выкуп осуществляют высоко профессиональные трейдеры инвесткомпаний, это не может не сказаться положительно на рынке. Да, котировки акций сильно не растут в моменте, но на период выкупа котировки акций испытывают однозначную поддержку. Если рынок растет в целом, то такие бумаги с высокой долей вероятности будут расти сильнее, чем рынок, а если рынок снижается, то такие акции вероятнее всего будут защитными на рынке, так как будут существенно меньше снижаться, за счет постоянно присутствующего спроса.

  2. Что касается обратного выкупа акций по оферте, объявленной компанией, то это так же в большинстве случаев на практике положительно для инвесторов, так как с точки зрения практики оферты в большинстве случаев объявляются компанией с премией к рынку.

  3. Обратный выкуп акций повышает их инвестиционную привлекательность для инвесторов, и в первую очередь это касается дивидендной доходности. За счет обратного выкупа акций дивиденды распределяются уже на меньшее количество акций и соответственно дивидендов на одну акцию приходится больше.

  4. И наконец один из самых главных аспектов обратного выкупа акций, это то, что если он производится по инициативе самой компании, а не в силу следования нормам законодательства, это автоматически означает, что менеджмент компании заинтересован во внутренних инвестициях в свою компанию, а это значит есть дальнейшие долгосрочные перспективы роста и развития бизнеса. Ведь, по сути, в данном случае, обратный выкуп акций как раз и является инвестицией компанией в саму себя. Те ресурсы, которые компания могла бы потратить на приобретение долей в других компаниях, она направляет именно на приобретение собственных ценных бумаг. Никто не знает компанию изнутри лучше, чем её собственный менеджмент, поэтому для всех остальных инвесторов это должно являться определенным ключевым сигналом в оценке перспективности и привлекательности компании. Однако, на практике большинство инвесторов это никак не учитывают или пренебрегают вовсе, так как эти сигналы не дают быстрого и моментального эффекта в приросте котировок, но однозначно свидетельствуют о глобальных долгосрочных перспективах компании.

Как итог, можно сказать, что обратный выкуп акций, это положительный процесс для инвесторов, который так же сказывается положительно и на котировках акций компаний. Причем эффект тут может быть, как в краткосрочной перспективе, если акции выкупаются с рынка и при этом объем выкупа значительный, а предложение по акциям небольшое, так и в долгосрочной перспективе, за счет увеличения дивидендной доходности и развития непосредственно самой компании.

Самым объективным свидетельством того, как обратный выкуп акций с рынка влияет на котировки компании, является динамика акций компании Полюс в 2015 — 2016 году, когда непосредственно проходил выкуп.

Однако, инвесторам не стоит слишком однозначно воспринимать процесс бай-бэка акций и не стоит никогда забывать о комплексном финансовом анализе компании. Ведь основу всего составляет именно долгосрочный фундаментальны потенциал роста и развития компании вкупе с её текущей инвестиционной оценкой, а процесс обратного выкупа акций может лишь несколько усилить привлекательность компании, но никак не быть ключевым и определяющим моментом в инвестициях в данную компанию.

Для того, чтобы разобраться в том, как правильно и с разных сторон анализировать инвестиционную привлекательность компании приглашаем Вас вступить в ряды слушателей курсов «Школы разумного инвестирования» и курсов повышения квалификации для профессиональных инвесторов. Начать свое обучение Вы можете с посещения первого бесплатного занятия. Чтобы записаться, переходите по ссылке — http://mk.fin-plan.org.

Удачных вам инвестиций!

Источник: https://fin-plan.org/blog/investitsii/obratnyy-vykup-aktsiy-/

Собственные акции, выкупленные у акционеров

Собственные акции, выкупленные у акционеров, представляют собой акции, обыкновенные или привилегированные, которые были выпущены компанией и ею же впоследствии выкуплены, но не перепроданы и не изъяты из обращения. Как правило, выкуп собственных акций осуществляется компанией на рынке.

В ряде стран выкуп собственных акций является достаточно распространенным. Существует несколько причин, по которым компания, возможно, выкупает собственные акции:

  1. Желает иметь акции в распоряжении, чтобы предложить их своим сотрудникам в рамках планов опционов на покупку акций;
  2. Пытается обеспечить более выгодные рыночные условия для собственных акций;
  3. Желает увеличить размер прибыли на акцию;
  4. Желает иметь дополнительные акции в распоряжении, чтобы использовать их позднее в собственной деятельности, например, при покупке других компаний;
  5. Пытается предотвратить попытку враждебного поглощения компании.

При выкупе собственных акций активы и собственный капитал акционеров компании сокращаются. В отличие от покупки акций других компаний подобная операция не считается приобретением актива. Собственные акции, выкупленные у акционеров, представляют собой акционерный капитал, который был выпущен, но более не находится в обращении. Компания может удерживать собственные акции, выкупленные у акционеров, в течение неопределенного периода времени, произвести их повторный выпуск или изъять из обращения.

Собственные акции, выкупленные у акционеров, как и невыпущенные акции, не несут никаких прав до тех пор, пока не будет произведен их выпуск. У собственных акций, выкупленных у акционеров, нет права голоса, права на дивиденды в денежной форме или в форме акций, права на активы при ликвидации компании.

Собственные акции, выкупленные у акционеров, не считаются находящимися в обращении при подсчете балансовой стоимости. Однако между невыпущенной и выкупленной собственной акцией есть одна существенная разница: акция, которая первоначально была выпущена по номинальной стоимости или выше и была полностью оплачена и впоследствии выкуплена, может быть повторно выпущена по цене, ниже номинальной стоимости, без каких-либо отрицательных последствий.

Выкуп собственных акций у акционеров

Когда выкупается собственная акция, то она, как правило, учитывается по себестоимости. Операция уменьшает как активы, так и собственный капитал акционеров компании. Допустим, что 15 сентября корпорация «Кэпрок» выкупает 1 000 штук собственных акций по рыночной цене 50 за акцию. Эта операция учитывается следующим образом:

Сент. 15

Собственные обыкновенные акции, выкупленные у акционеров

50 000

Денежные средства

Выкуплено 1 000 обыкновенных акций компании
по 50 за каждую

50 000

Обратите внимание, что собственные акции, выкупленные у акционеров, учитываются по себестоимости. Номинальная, объявленная стоимость, либо цена первоначального выпуска акций не принимаются во внимание. Следует также отметить, что в некоторых странах, например, в Новой Зеландии, компания обязана изымать из обращения выкупленные собственные акции.

Раздел собственного капитала акционеров в балансе корпорации «Кэпрок» будет показывать стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров как вычет из общей суммы акционерного капитала и нераспределенной прибыли:

Акционерный капитал

Обыкновенные акции — номинальная стоимость — 5,
разрешенных к выпуску 100 000,

выпущенных — 30 000,
находящихся в обращении — 29 000

150 000

Эмиссионный доход

30 000

Итого акционерного капитала

180 000

Нераспределенная прибыль

900 000

Итого акционерного капитала и нераспределенной прибыли

1 080 000

Минус собственные выкупленные обыкновенные акции
(1 000 акций по себестоимости)

50 000

Итого собственного капитала акционеров

1 030 000

Обратите внимание на то, что количество выпущенных акций и, соответственно, уставный капитал не изменились, несмотря на то, что количество акций, находящихся в обращении, уменьшилось в результате операции.

Продажа собственных акций, выкупленных у акционеров

Выкупленные собственные акции могут быть проданы по себестоимости, выше или ниже ее. Допустим, что 15 ноября корпорация «Кэпрок» продает по 50 за акцию все имеющиеся у нее 1 000 выкупленных собственных акций. Проводка, отражающая операцию:

Нояб. 15

Денежные средства

50 000

Собственные обыкновенные акции,
выкупленные у акционеров

Повторно выпущено 1 000 штук собственных акций,
выкупленных у акционеров, по 50

50 000

Когда выкупленные собственные акции продаются по цене, превышающей их себестоимость, то сумма превышения цены продажи над себестоимостью должна быть отражена по кредиту счета «Эмиссионный доход — собственные акции, выкупленные у акционеров». Признание разницы в ценах в качестве прибыли не допускается.

Теперь допустим, что 15 ноября корпорация «Кэпрок» продает по 60 за штуку 1 000 имеющихся у нее выкупленных собственных акций. Проводка, отражающая повторный выпуск, будет следующей:

Нояб. 15

Денежные средства

60 000

Собственные обыкновенные акции,
выкупленные у акционеров

50 000

Эмиссионный доход — собственные акции,
выкупленные у акционеров

10 000

Продажа 1 000 собственных акций,
выкупленных у акционеров, по 60;
себестоимость составляла 50 на акцию

Если собственные акции, выкупленные у акционеров, продаются по цене, ниже их себестоимости, то разница должна вычитаться из суммы на счете «Эмиссионный доход — собственные акции, выкупленные у акционеров». В случаях, когда такого счета нет или существующего сальдо по этому счету недостаточно для покрытия превышения себестоимости над ценой повторного выпуска, оставшаяся сумма поглощается за счет суммы на счете «Нераспределенная прибыль».

Признание разницы в ценах в качестве убытка не допускается. Допустим, что 15 сентября корпорация «Кэпрок» выкупила 1 000 собственных обыкновенных акций на рынке по цене 50 за каждую. 15 октября компания продает 400 выкупленных акций по 60 за штуку, а оставшиеся 600 акций — 15 декабря по 42 за штуку. Проводки, отражающие операции, выглядят следующим образом:

Сент. 15

Собственные обыкновенные акции,
выкупленные у акционеров

Денежные средства

Выкуплено 1 000 собственных акций по 50

50 000

50 000

Окт. 15

Денежные средства

24 000

Собственные обыкновенные акции,
выкупленные у акционеров

20 000

Эмиссионный доход — собственные акции,
выкупленные у акционеров.

Продажа 400 собственных акций,
выкупленных у акционеров по 60;
себестоимость составляла 50 за акцию

4 000

Дек. 15

Денежные средства

25 200

Эмиссионный доход — собственные акции,
выкупленные у акционеров

4 000

Нераспределенная прибыль

800

Собственные обыкновенные акции,
выкупленные у акционеров

Продажа 600 собственных акций,
выкупленных у акционеров по 42;
себестоимость составляла 50 за акцию

30 000

В проводке от 15 декабря дебетуется счет «Нераспределенная прибыль» на сумму 800, так как 600 акций были проданы за 4 800, что ниже себестоимости. Эта сумма превышает на 800 сумму акционерного капитала, полученную при продаже 400 акций 15 октября.

Источник: https://fin-accounting.ru/key-questions/share-capital/own-shares-redeemed-from-shareholders.html

Периодически на фондовом рынке происходит обратный выкуп собственных акций компанией эмитентом. Для чего это делается и каковы реальные причины данных действий компаний на бирже? Просто так, никто не будет выкупать свои активы обратно. Компании преследуют какие-то свои цели, которые в свою очередь должны принести им определенную выгоду. А как же обычные частные инвесторы? Что делать им, когда объявлен обратный выкуп на бирже? Продавать, покупать или оставаться в стороне? Можно ли на этом заработать и какие шаги следует предпринять, если появилась информация о выкупе?

Причины обратного выкупа

Выкупая акции на вторичном рынке, компании преследует в первую очередь свои интересы и повышает доверие инвесторов к ней, что в большинстве случаев положительно сказывается на дальнейшем росте котировок. Рассмотрим основные причины выкупа, чтобы понимать, как может в дальнейшем складываться ситуация на бирже.

Падение котировок

Из-за значительного снижения цен на акции и продолжающего дальше падения, доверие инвесторов к данным бумагам (как и к самой компании) также начинает уменьшаться. Чтобы остановить дальнейшее падение и поднять уровень лояльности инвесторов, компания производит обратный выкуп акций на рынке.

Такие действия показывают уверенность руководства компании в перспективах своего развития в будущем. Это положительно сказывается на текущих котировках, заставляя их немного подрасти. Но обычно это несет довольно краткосрочный эффект. Все будет зависеть от объема выкупаемых активов. При достаточно крупном спросе можно наблюдать довольно значительный рост, который способен перерасти в долгосрочный бычий тренд.

Недооцененность акций рынком

Если появляется возможность приобрести акции на вторичном рынке с хорошим дисконтом от их справедливой цены и позволяют финансы, то почему бы этим не воспользоваться. На рынке периодически случаются подобные отклонения в следствии многих факторов, основным из которых является настроения инвесторов. Компания может быть достаточно стабильной на рынке, показывать хорошие темпы развития и прибыли. Но при появления всего одного негативного фактора, иногда даже не влияющего на деятельность компании напрямую, инвесторы начинают распродавать имеющиеся у них активы, что приводит к снижению цен. Но с самим бизнесом ничего не произошло. Он продолжает работать и развиваться. Только вот капитализация компании (и самих акций) может снизиться за это время на 20 — 30 — 40%.

Такой дисконт очень привлекателен, когда приобретая сегодня по сниженным ценам собственные акции, компания уверена в дальнейшем их росте. И через некоторое время, при восстановлении котировок, их можно будет продать обратно, прилично заработав на разнице.

Избыток денег

Имея избыточную наличность, компания может использовать их либо для выкупа собственных акций, либо для развития своего дальнейшего бизнеса. И если выбор руководства падает на первое, это означает, что в данный момент оно считает это самым выгодным вариантом. Что опять говорить о хороших перспективах развитии компании с точки зрения руководства.

Снижение издержек

Выплачивая дивиденды своим акционерам, компании обязаны уплатить налог на прибыль. Приобретение собственных акций, снижает общую сумму дивидендных выплат и соответственно размер налога. Сами акции, на сколько бы они не выросли, не подлежат налогообложения до момента их реализации. В итоге такое перераспределение денежных потоков в сторону увеличения количества акций и снижения дивидендных выплат является для компании более предпочтительным.

Потенциальные ловушки и манипуляции

Обратный выкуп акций может использоваться для манипулирования финансовыми показателями компании. Изъятии определенной части активов со свободного обращения ведет к изменение важного коэффициента — прибыль на акцию EPS.

EPS = общая прибыль компании / количество акций в обращении

В итоге, по этому фундаментальному показателю акции становятся недооцененными. И многие инвесторы, видя такой привлекательный параметр начинают скупать, якобы дешевые активы, продающиеся с хорошим дисконтом.

Объем выкупа. Если планируемый процент выкупаемых акций небольшой, то это практически не как не скажется на котировках. В крайнем случае окажет краткосрочный эффект изменения цены. При достаточно больших объемах выкупа, можно будет наблюдать довольно сильный перекос спроса над предложением, что естественно будет толкать котировки вверх.

Процент выкупа. Когда условия покупки становятся достаточно привлекательными, начинается массовая скупка инвесторами с целью получения прибыли от данной процедуры. В итоге предложения намного превышает спрос. И чтобы удовлетворить всех продавцов, компания определяет общее количество и сумму их заявок и распределяет между всем желающими в определенной пропорции. Например, если общий планируемый объем выкупа 5 млрд. , а заявок подано на сумму 50 млрд., то у каждого владельца выкупят всего по 10%. В итоге невостребованные акции после окончания выкупа начинают «сбрасывать» обратно на рынок. И возникает обратная ситуация, когда все хотят продавать наблюдается снижение котировок.

Уровень цен. Если акции в момент выкупа торгуются на низких уровнях, то это хорошо. В противном случае, при попытке выкупа акций на исторических максимумах или по крайней мере на довольно высоких ценовых диапазонах, есть повод задуматься. А зачем компании затевать данную процедуру, значительно переплачивая, выкупая акции по столь высоким ценам?

Возможно имеет место быть манипулирования ценами, с целью искусственно поднять котировки еще выше и извлечь для себя прибыль используя дальнейшее изменение мультипликаторы цена прибыль. Чтобы исключить такую вероятность нежелательной покупки, частным инвесторам достаточно сравнить средний показатель P/E по отрасли с данными по компании. При высоком P/E, компании нет никакого экономического смысла выкупать собственные акции.

Процедура выкупа

Есть 2 варианта, по которым компания может приобретать собственные активы:

  1. на открытом рынке;
  2. посредством опциона.

В первом случае компания просто начинает скупать имеющиеся активы на бирже по текущей рыночной цене. Постепенно выкупая необходимое количество. Инвестору остается либо согласиться на продажу, либо остаться в стороне с имеющимися у него бумагами. В зависимости от стратегии выкупа, может наблюдаться изменение котировок. При агрессивной скупке, скорее всего произойдет более значительный рост, чем при умеренной торговле, небольшими частями. Но в любом случае, за счет роста спроса произойдет повышение текущих котировок.

При выкупе через опцион эмитент направляет всем акционерам оферту с фиксированной ценой выкупа, действующую в течении определенного периода времени. Цена выкупа складывается из текущей рыночной цены и дополнительно премии. Если в течении заданного периода рыночная цена на акции становиться выше стоимости опциона, то держателям акций становиться не выгодно продавать свои активы. Если же цены снижаются, то предложение становится для них довольно привлекательным.

Акционеры вправе воспользоваться или отклонить предложение о покупке исходя из рыночной ситуации и своих личных финансовых целей.

Выгода для инвестора

У инвесторов есть хорошая возможность для извлечения прибыли при программе обратного выкупа акций. Сам процесс начала выкупа уже является бычьим сигналом на покупку. В зависимости от объемов выкупаемых активов, движения цен могут быть достаточно существенными. Но как правило, процент выкупа ценных бумаг с рынка не очень высокий и рост котировок обычно носит краткосрочный эффект. Поэтому в основном это будет интересно для игроков, заключающих сделки на короткий период.

Но если компания производит данные процедуры с завидной регулярностью, постепенно уменьшая количество акции в свободном обращении, это сигнал присмотреться к бумагам для долгосрочных инвесторов. Впоследствии, в виду постоянного снижения предложений на продажу и постоянный спрос, котировки могут со временем неплохо выстрелить.

Вариантов несколько.

  1. Если вы уже владели активами, до объявления обратного выкупа, то нужно просто дождаться, когда рынок отреагирует на это новость ростом котировок и спокойно продать по хорошей цене.
  2. Купить активы сразу в момент объявления выкупа, с целью дальнейшей их реализации, после роста цен.
  3. Встать в короткую позицию перед окончанием выкупа. В большинстве случаев, котировки упадут.
  4. Долгосрочные инвесторы также могут поучаствовать. Стратегия заключается в следующем: продать дорого, по возросшей цене, затем через определенное время выкупить пакет активов обратно за меньшие деньги.

Источник: https://vse-dengy.ru/fondovyiy-ryinok/birzha/obratnyiy-vyikup-aktsiy.html