Источники финансирования проекта

5.3. Характеристика внешних источников финансирования инвестиционной деятельности

К внешним источникам финансирования инвестиций относятся эмиссия акций и облигаций, привлечение капитала через кредитный рынок, государственное финансирование, дополнительные взносы и иностранные инвестиции.
I. Эмиссия акций. Акции — долевые ценные бумаги, представляющие собой непосредственную долю их владельца в реальной собственности и делающие его совладельцем этой собственности. Акции могут быть:
• обыкновенными, предоставляющими право их владельцам участвовать в голосовании на собрании акционеров; выплата дивидендов по ним осуществляется после начисления и выплаты определенных средств владельцам привилегированных акций;
• привилегированными считаются акции, которые не дают прав акционерам участвовать в голосовании, но предоставляют преимущественное право их владельцам на дивиденды, которые согласно российскому законодательству выплачиваются либо в фиксированном размере, либо в свободном, устанавливаемом правлением акционерного общества, но не ниже дивиденда по обыкновенным акциям.
Увеличение собственного капитала путем выпуска акции возможно при преобразовании фирмы в акционерное общество или при выпуске акционерным обществом новых акций.
Размещение акций позволяет привлечь капитал в больших объемах и на длительный срок. Привлеченные средства выплачиваются их владельцам лишь при ликвидации акционерного общества. При финансировании крупных инвестиционных проектов эмиссия акций позволяет перенести выплаты средств на тот период, когда проекты будут сами генерировать доход.
Эмиссия и размещение акций связаны с большими затратами. Кроме того, существует опасность утраты контрольного пакета акций или поглощения акционерного общества другой фирмой.
II. Эмиссия облигаций. Облигация — долговая ценная бумага. Она выражает обязательство эмитента выплатить сумму долга и процентным платежи по ценной бумаге в срок.
Эмиссия облигаций направлена на привлечение временно свободных денежных средств населения и коммерческих структур.
Облигации могут быть обеспеченными и необеспеченными. Облигации обеспеченные (закладные) отличаются обязательством гарантированной выплаты за счет предоставления залога в виде движимого или недвижимого имущества (активов). Залоги бывают первичные, вторичные, третичные. Это означает, что одна и та же собственность может служить гарантом различных кредитных обязательств. Преимуществом обладают облигации с первичным залогом.
Необеспеченные (беззакладные) облигации выпускаются предприятиями с высокой деловой репутацией. Их обеспечением служит высокая платежеспособность компании.
Длительность облигационного займа не должна быть меньше, чем средний срок осуществления инвестиционного проекта, с тем чтобы погашение обязательств по облигациям происходило после получения отдачи от вложенных средств.
Облигации требуют затрат на их эмиссию и размещение. В кризисной для эмитента ситуации их размещение может привести к несостоятельности и банкротству.
III. Привлечение капитала через кредитный рынок. Экономический интерес в использовании кредита связан с эффектом финансового рычага. Предприятие, использующее заемные средства, может увеличить рентабельность собственных средств в зависимости от их соотношения заемными и стоимости последних.
Инвестиционный кредит — это разновидность банковского кредита, направленного на инвестиционные цели. Кредит должен быть обеспечен. Основными видами обеспечения выступают:
• залог;
• поручительство;
• гарантии;
• другие виды возвратности кредита.
Кредит позволяет сразу начать осуществление проекта. Это означает перенос оплаты суммы долга и процентов по временным периодам. Источником возврата кредита и уплаты процентов должна выступать прибыль от кредитуемого инвестиционного мероприятия.
Залог — некоторое обеспечение, передаваемое заказчиком кредитору в качестве гарантии возврата ссуды. Для того чтобы обеспечить возврат ссуд, банки нередко обязывают своих клиентов передавать в их распоряжение законные требования на право владения недвижимостью, пакетом акций корпораций, сберегательными вкладами, страховыми полисами, а также автомобилями и прочими предметами длительного пользования, которые были куплены заемщиком в период между взятием ссуды и моментом ее возврата. Если заемщик не возвращает ссуду в означенный срок, банк имеет право продать этот залог для ее компенсации. Если заемщик предлагает некий залог для получения ссуды в качестве обеспечения (или гарантии), то такая ссуда называется обеспеченной, или гарантированной.
Залогом обеспечиваются все требования, возникшие на момент их предъявления. Это:
• сумма основного долга и проценты;
• расходы кредитора в связи с исполнением обязательства, включая издержки по публичной реализации имущества, проведению аукционов и т. д.;
• убытки кредитора, связанные с выплатой процентов, неустоек;
• расходы кредитора, связанные с содержанием имущества.
На практике выделяют два вида залога:
• залог без передачи залогового имущества залогодержателю, когда заемщик продолжает вести предпринимательскую деятельность, используя заложенное имущество (данная форма залога получила наибольшее распространение);
• залог с передачей заложенного имущества залогодержателю (заклад).
Поручительство. Поручитель обязуется перед кредитором отвечать исполнение заемщиком его обязательства полностью или частично. Поручительства могут давать как юридические, так и физические лица. В практике встречаются три случая заключения договора поручительства:
• до подписания кредитного договора;
• одновременное подписание с кредитным договором трехстороннего договора поручительства;
• после того как подписан кредитный договор между банком- кредитором и заемщиком (встречается редко).
Поручительство может быть полным (на всю сумму кредита и процентов по нему) или частичным (например, только по процентам). В договоре поручительства отражаются порядок и обстоятельства, при которых поручитель обязан выполнить свои обязательства, а также условия, позволяющие определить, за исполнение какого обязательства дано поручительство.
Гарантия. Гарантия является односторонней сделкой, в соответствии с которой гарант дает письменное обязательство (гарантийное письмо) банку- кредитору уплатить денежную сумму по предъявлении последним письменного требования об уплате. За получение гарантии должник обязан уплатить гаранту комиссионное вознаграждение в определенном проценте от гарантируемой суммы.
Организация, выдающая письменное обязательство, выступает гарантом.
Лицо, нуждающееся в гарантии, выступает принципалом. Кредитор, выдающий кредит, является бенефициаром.
В тексте гарантии должно содержаться указание на ее безотзывный характер. Безотзывная гарантия — это гарантия, которая не может быть отозвана, аннулирована или изменена банком-гарантом без предварительного согласования с банком-кредитором.
Несмотря на то, что банковская гарантия и поручительство как бы обеспечения выполнения основного обязательства идентичны, они все же различаются по ряду признаков:
• в качестве гаранта по закону могут выступать только кредитные и страховые организации, а в качестве поручителей — юридические и физические лица;
• банковская гарантия (в отличие от поручительства) не зависит от основного обязательства, в обеспечение исполнения которого она была выдана, и сохраняет силу даже в случае недействительности этого обязательства;
• банк-гарант подписывает с банком-кредитором договор банковской гарантии или направляет ему гарантийное письмо; отношения поручительства устанавливаются в результате заключения соответствующего договора.
Применяются и другие формы обеспечения возвратности кредита.
1. Страхование ответственности за непогашение кредита. Представляет собой вид обеспечения возвратности кредита, в соответствии с которым страховщик (как правило, страховая компания) берет на себя ответственность за его погашение. Этот способ взаимовыгоден для всех участников: предприятие-заемщик сохраняет деловую репутацию, банк получает гарантию возвратности кредита, страховая компания — вознаграждение в виде тарифа за услуги.
Договор страхования ответственности за непогашение кредита заключается между предприятием-заемщиком и страховой организацией. Как правило, страховщик берет на себя ответственность за погашение кредита в размере 50-90% от суммы (с учетом процентов).
2. Переуступка банку требований заемщика распространена в странах с устойчивой экономикой. Уступка (цессия) — это договор, в соответствии с условиями которого право требования уплаты долгов по дебиторской задолженности (с согласия дебиторов) переходит от предприятия-заемщика к банку. Сумма уступленных требований, как правило, должна превышать долг банку не менее чем в 2 раза. Продажа долгов используется кредитором в целях обеспечения скорейшего поступления сумм погашения на его счет.
3. Неустойка — определенная законом или договором денежная сумма, которую должник обязан уплатить кредитору в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательства. Законодательством РФ к неустойке приравнены штрафы и пеня — это денежные суммы, взыскиваемые в случаях неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательства. Различие между ними состоит в способе исчисления и уплаты неустойки.
Штраф — это однократно взыскиваемая неустойка, определяемая в твердой денежной сумме либо в процентах к определенной величине.
Пеня — неустойка, взыскиваемая нарастающим итогом за каждый день просрочки исполнения обязательства.
Выделяют следующие виды неустойки:
• в зависимости от оснований установления различают законную неустойку, устанавливаемую законом, и договорную, устанавливаемую самими сторонами.
• в зависимости от возможности сочетания неустойки с возмещением убытков различают зачетную, штрафную, исключительную и альтернативную неустойку.
Зачетная неустойка позволяет кредитору помимо неустойки требовать возмещения убытков в части, не покрытой неустойкой, т. е. с зачетом неустойки. При штрафной неустойке кредитор вправе требовать возмещения в полном объеме причиненных убытков и сверх того — уплаты неустойки. Исключительная неустойка, в отличие от штрафной, устраняет право на взыскание убытков (распространяется на взыскание с органов транспорта и связи). Альтернативная неустойка предусматривает право потерпевшей стороны взыскать либо неустойку, либо убытки. Обычно неустойка устанавливается как процент от суммы несвоевременного исполнения обязательства за каждый день просрочки. Соглашение о неустойке должно быть заключено в письменной форме независимо от формы основного обязательства.
4. Задаток и аванс. Задатком признается денежная сумма, выдаваемая одной из договаривающихся сторон в счет причитающихся с нее по договору платежей другой стороне в доказательство заключения договора и в обеспечение его исполнения. Соглашение о задатке заключается в письменной форме.
Аванс — это денежная сумма (или иная имущественная ценность), которая передается в счет исполнения договорного обязательства. Аванс учитывается в счет окончательного платежа, предусмотренного договором, и в отличие от задатка не является способом обеспечения обязательства (в том числе по кредитному договору), поскольку при исполнении обязательства подлежит возврату. На практике эти понятия часто смешивают, поэтому следует иметь в виду, что всякий предварительный платеж считается авансом, если в письменном соглашений сторон договора не указано, что этот платеж является задатком. В международной торговле дорогостоящим оборудованием и другими товарами широкое распространение получили авансы как форма кредитования экспортеров импортерами. Величина аванса при подобном импорте составляет 10-15% суммы контракта.
5. Удержание имущества должника является одной из форм обеспечения исполнения обязательства. Суть этого способа обеспечения возвратности кредита состоит в том, что кредитор, у которого находится вещь, подлежащая передаче должнику, вправе удерживать ее до тех пор, пока соответствующее обязательство не будет исполнено должником. В отличие от договора залога, заключаемого в обеспечение основного обязательства, удержание осуществляется без подписания отдельного договора.
6. Вексель — одна из форм обеспечения возврата кредита, письменное долговое обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму векселедержателю. Специфика векселя состоит в том, что он одновременно сочетает в себе свойства долгового обязательства, ценной бумаги и расчетного средства.
7. Аккредитив представляет собой письменное поручение одного кредитного учреждения другому (во внешней торговле поручение импортера банку) произвести за счет специально забронированных средств оплату по товарно-транспортным документам за отгруженный товар или выдать предъявителю (экспортеру) определенную сумму денег.
8. Чек — документ установленной формы, содержащий письменное поручение чекодателя плательщику произвести платеж чекодержателю указанной в нем денежной суммы.
9. Лизинг — вид предпринимательской деятельности, в соответствии с которым лизингодатель (банк) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество лизингополучателю (заемщику) за плату во временное пользование.
10. Факторинг — разновидность финансовых операций, при которых банк или специализированная компания приобретает денежные требования на должника и сама взыскивает долг в пользу кредитора за определенное вознаграждение. Факторинговые операции в отличие от залога представляют собой передачу кредитором фактору (посреднику, коммерческому банку) права требования возврата долгов с заемщика.
11. Форфейтинг — банковская операция по приобретению финансовым агентом коммерческого обязательства (векселя) заемщика импортера) перед кредитором (экспортером) без права регресса.
12. Банкротство. Банкротство — крайняя мера, к которой может прибегнуть кредитор с целью вернуть свои средства, представляет собой взимание просроченной дебиторской задолженности путем объявления должника банкротом или путем осуществления реорганизационных процедур в отношении предприятия или банка-должника.
13. Взыскание средств должника с его зарубежных счетов представляет собой один из способов возврата средств кредитора.
Формами предоставления инвестиционного кредита являются срочные ссуды и кредитные линии.
Срочные ссуды могут быть среднесрочными или долгосрочными. К среднесрочным обычно относят ссуды, выдаваемые на срок от одного года до пяти лет. Ссуды, предоставляемые на срок свыше пяти лет, относятся к долгосрочным. Процентная ставка, предоставляемая инвестору зависит от срока, размера ссуды и риска, который банк берет на себя.
Кредитная линия открывается, как правило, надежным заемщикам, которые получают право в течение срока ее действия пользоваться предоставляемыми средствами в рамках установленного лимита.
На практике различают кредитные линии «рамочные» и «револьверные».
«Рамочная» кредитная линия открывается банком для оплаты заемщиком ряда товарных поставок в пределах одного кредитного контрактам реализуемого в течение определенного периода. Например, поставка оборудования при осуществлении инвестиционного проекта.
«Револьверная» кредитная линия представляет собой ряд продлеваемых в пределах установленного срока краткосрочных кредитный операций. При этой форме кредита процентная ставка несколько выше, чем по обычной срочной ссуде.
IV. Государственное финансирование. Государственное финансирование осуществляется в рамках государственных программ поддержки предпринимательства.
Виды государственного финансирования инвестиций:
• при финансировании путем предоставления грантов и дотаций денежные средства обычно выделяются под конкретный проект на безвозмездной основе;
• долевое участие государства предполагает, что оно выступает в качестве долевого вкладчика, остальная часть необходимых инвестиционных вложений осуществляется коммерческим структурами;
• прямые (целевые) кредиты предоставляются конкретному предприятию или под определенный инвестиционный проект на льготной основе; государство устанавливает величину процентных ставок, срок и порядок возврата кредита;
• при предоставлении гарантий по кредитам организация получает коммерческий кредит, а правительство выступает гарантом его возврата, выплачивая сумму кредита в случае невыполнения обязательств организацией.
V. Дополнительные взносы. Инвестиционные взносы — это вложение средств в развитие предприятия в качестве взноса, от которого инвестор получает процентный доход.
VI. Иностранные инвестиции. Привлечение иностранных инвестиций в отечественную экономику в качестве источника финансирования инвестиционной деятельности сталкивается с рядом проблем, обусловленных низким инвестиционным рейтингом страны и большей части ее регионов. Однако привлечение иностранных инвестиций необходимо, поскольку должно способствовать решению следующих социально-экономических проблем:
• освоение невостребованного научно-технического потенциала России, особенно на конверсируемых предприятиях военно-промышленного комплекса;
• продвижение российских товаров и технологий на внешний рынок;
• содействие расширению и диверсификации экспортного потенциала и развитию импортозаменяющих производств в отдельных отраслях;
• содействие притоку капитала в трудоизбыточные регионы и районы с богатыми природными ресурсами для ускорения их освоения;
• создание новых рабочих мест и освоение передовых форм организации производства;
• опыта цивилизованных отношений в сфере предпринимательства;
• содействие развитию производственной инфраструктуры.

Источник: https://textb.net/122/18.html

Классификация источников финансирования инвестиций

Эффективная инвестиционная деятельность, инвестицион­ная активность, укрепление конкурентных позиций тесно свя­заны с наличием средств финансирования разработанных ин­вестиционных программ, что является серьезной проблемой для большинства отечественных предприятий.

Источники финансирования инвестиций — это денежные средства, которые преобразуются в инвестиционные ресурсы. От подбора источников финансирования инвестиций зависит не только величина будущих доходов и расходов, но и жизне­способность инвестиционной деятельности.

По способу привлечения по отношению к субъекту инве­стиционной деятельности выделяют инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внутренних источников и привлекаемые из внешних источников.

На уровне макроэкономики к внутренним источникам фи­нансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопле­ния предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фон­дов и компаний, негосударственных пенсионных фондов и др. К внешним источникам относятся: иностранные инвестиции, иностранные кредиты и займы.

На уровне микроэкономики к внутренним источникам фи­нансирования инвестиций относятся собственные средства, формируемые на предприятии для обеспечения его развития. К собственным средствам относятся:

• средства, образующиеся в ходе осуществления проекта. Они могут быть использованы в качестве инвестиций (в случаях, когда инвестирование продолжается после ввода фондов в действие) и включают чистую прибыль и амор­тизацию основных фондов и нематериальных активов. Использование этих средств называется самофинансиро­ванием проекта. К внешним источникам финансирования инвестиций отно­сятся:

• средства инвесторов, образующие акционерный капитал проекта. Эти средства не подлежат возврату: предоставив­шие их физические и/или юридические лица являются совладельцами созданных производственных фондов и потребителями получаемого за счет их использования чистого дохода;


• субсидии — средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней, фондов поддержки предпринимательства, благотвори­тельные и иные взносы организаций всех форм собствен­ности и физических лиц, включая международные орга­низации и финансовые институты;

• денежные заемные средства (кредиты, займы), подлежа­щие возврату на заранее определенных условиях (график погашения, процентная ставка);

• средства в виде имущества, предоставляемого в аренду (лизинг). Условия возврата этих средств определяются договором аренды (лизинга).

Субсидии, денежные заемные средства, средства, предостав­ляемые в аренду (лизинг), не входят в акционерный капитал проекта и не дают права на участие в доходе проекта.

Инвестиционные ресурсы предприятия, привлекаемые из внешних источников, формируются вне пределов предприятия. Они включают как собственные, так и заемные средства. Сюда относятся: государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собствен­ных ценных бумаг и др.

По национальной принадлежности владельцев капитала выделяют инвестиционные ресурсы, формируемые за счет оте­чественного и за счет иностранного капитала.

Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет иностран­ного капитала, направляются в основном на реализацию круп­ных реальных инвестиционных проектов.

Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечест­венного капитала, финансируют предприятия малого и средне­го бизнеса.

По признаку собственности инвестиционные ресурсы подразделяются на собственные и заемные денежные средства.

Собственные источники инвестиций характеризуют об­щую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и обеспечивающих его инвестиционную деятельность. К собственным средствам финансирования инве­стиций относятся: уставный капитал; прибыль; амортизацион­ные отчисления; специальные фонды, формируемые за счет прибыли; возмещение потерь страховыми компаниями; безвоз­мездно переданные средства для целевого инвестирования.

Собственные средства формируются в основном из преды­дущих накоплений, амортизационных отчислений и нераспре­деленной прибыли. Однако указанные источники в отечествен­ной практике ограничены в связи с высокой изношенностью основных фондов (амортизационные отчисления) и низкой рентабельностью производства (чистая прибыль). Если в раз­витых странах за счет прибыли финансируется около 25-30% инвестиций, то в России на ее долю приходится около 10%.

Собственные средства предприятия могут быть как внут­ренними (прибыль, амортизация), так и внешними (дополни­тельное размещение акций). Суммы, привлеченные предпри­ятием по этим источникам, не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие по этим каналам средства, обычно участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собст­венности.

Заемные источники инвестиций характеризуют привле­каемый капитал на возвратной основе. Все формы заемного ка­питала, используемые предприятием для финансирования ин­вестиционной деятельности, представляют собой его финансо­вые обязательства, подлежащие погашению по определенным заранее условиям (график погашения, проценты). Субъекты, предоставившие заемные средства, в доходах от инвестицион­ной деятельности обычно не участвуют.

Классификация основных источников формирования инве­стиционных ресурсов предприятия представлена на рис. 2.1.

В международной практике основными источниками фи­нансирования инвестиционных проектов являются:

• привлеченные средства (акционерный капитал);

• собственные средства;

• заемные средства.

Рис. 2.1. Основные источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия

Привлеченные средства (акционерный капитал) как ис­точник финансирования в России еще не совсем сформирова­лись. В странах с развитой рыночной экономикой акционер­ный капитал создается инвестиционными фондами и компа­ниями путем привлечения средств населения, за счет него фи­нансируется около 50% инвестиций. В России принятый Закон •№ 156 от 29 ноября 2001 г. «Об инвестиционных фондах» не может решать проблему привлечения средств населения для финансирования реальных инвестиций.

Собственный капитал предприятия включает:

Уставный капитал — это сумма средств, предоставленных

ственником для обеспечения уставной деятельности организации. Его содержание зависит от организационно-правовой формы организации. Для акционерного общества это совокуп­ная номинальная стоимость акций всех типов. Уставный капи­тал выступает единственным источником финансирования на момент создания коммерческой организации.

Уставный капитал формируется при первоначальном инве­стировании средств. Его величина объявляется при регистра­ции организации, а любые корректировки размера уставного капитала допускаются в соответствии с действующим законо­дательством и учредительными документами.

Добавочный капитал как источник средств организации отражает прирост стоимости внеоборотных активов в результа­те переоценки основных фондов и других материальных цен­ностей со сроком полезного использования свыше 12 месяцев. Он также может включать сумму превышения фактической цены размещения акций над номинальной их стоимостью. Пе­реоценке подлежат все виды основных средств.

Периодическая переоценка проводится для приведения ба­лансовой стоимости основных средств к современным ценам воспроизводства. Это позволяет создать благоприятные эконо­мические условия и стимулы для обновления основных фон­дов.

Резервный капитал может создаваться в организации либо в обязательном порядке, либо в том случае, если это преду­смотрено в учредительных документах. Формирование резерв­ного фонда осуществляется путем обязательных ежегодных от­числений от прибыли до достижения установленного размера. Их можно использовать по решению собрания акционеров на покрытие убытков организации, на погашение облигаций или выкуп собственных акций в случае отсутствия других средств. На другие цели резервный капитал не может быть использо­ван.

Чистая прибыль.Прибыль — форма чистого дохода органи­зации, выражающая форму стоимости прибавочного продукта. Расчет дохода от реализации продукции, работ, услуг произво­дится на основе данных об ассортименте товара, объеме его реализации на внутреннем и внешнем рынках и о цене каждого его вида. Валовой доход образуется из поступлений за весь реа­лизуемый товар (услуги). Из него вычитаются НДС и другие налоги, взимаемые с выручки. При этом сумма НДС уменьша­ется на сумму средств, уплаченных за материалы, сырье, топливо и другие виды материальных ценностей. На основе чисто­го суммарного дохода определяется доход на единицу продукции. Расчет прибыли осуществляется на основе чистого дохода от продажи за вычетом производственных издержек. Получен­ная положительная разница означает валовую прибыль, а отри­цательная — убытки. После вычитания налога на прибыль ос­тается чистая прибыль, из которой выплачиваются дивиденды по привилегированным и обыкновенным акциям. Оставшаяся нераспределенная прибыль аккумулируется по годам и исполь­зуется для финансирования инвестиционной программы.

Прибыль — основной источник средств развития организа­ции. Использование прибыли российскими организациями для самофинансирования сдерживалось следующими причинами:

• спадом Производства и неконкурентоспособностью вы­пускаемой продукции по многим параметрам;

• обременительной налоговой политикой;

• опережающим ростом затрат по сравнению с ростом цен на продукцию.

Существенное влияние на величину чистой прибыли, на­правляемой на инвестиционные цели, оказывает политика соб­ственников организации в части распределения прибыли на потребление и накопление.

Недостаток собственных финансовых средств инвестирова­ния компенсируется привлечением средств из внешних источ­ников.

Среди собственных источников финансирования особое ме­сто занимают амортизационные отчисления.

Амортизационные отчисления представляют собой де­нежное выражение износа основных фондов. Они включаются в себестоимость продукции в составе выручки от ее реализа­ции, становясь внутренним источником простого и расширен­ного воспроизводства основных фондов. В развитых странах амортизационные отчисления покрывают до 70-80% потребно­сти предприятий в инвестициях.

Величина амортизационных отчислений зависит от объек­тивной оценки стоимости основных производственных фондов, способа начисления амортизации, темпов научно-техниче­ского прогресса.

По сути амортизация — это часть выручки от реализации продукции, освобожденная от налога на прибыль. Она является источником для простого воспроизводства капитализированных активов предприятия.

Существуют два метода начисления амортизации:

• линейный, при котором норма амортизации рассчитыва­ется с учетом стоимости и срока службы основных фон­дов;

• ускоренной амортизации — стоимость основных средств списывается в более короткие сроки и по более высоким ставкам.

Фактическая ценность ускоренной амортизации для пред­приятия — отсрочка погашения обязательств по налогу на при­быль, поскольку в первые годы эксплуатации основных средств значительная часть выручки направляется на форми­рование амортизационных отчислений, а не прибыли.

Однако использование ускоренной амортизации не получи­ло широкого распространения, многие предприятия использу­ют линейный метод.

Применение того или иного метода расчета амортизацион­ных отчислений во многом зависит от результатов хозяйствен­ной деятельности организации. Увеличение нормы амортиза­ции с точки зрения притоков денежных средств эффективно до момента, пока финансовый результат положителен.

Преимущество амортизационных отчислений как источни­ка инвестиций по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источ­ник имеет место и всегда остается в распоряжении предпри­ятия. Предприятие должно использовать их по целевому на­значению — финансировать инвестиционную деятельность. Однако на практике многие предприятия используют аморти­зационные отчисления на другие цели, в основном для попол­нения оборотных средств, что снижает инвестиционный потен­циал предприятия.

Для повышения инвестиционного потенциала предприятия за счет амортизационных отчислений в качестве инвестицион­ных ресурсов на предприятиях необходимо проводить эффек­тивную амортизационную политику, включающую политику воспроизводства основных фондов, совершенствования мето­дов исчисления амортизационных отчислений, выбор приори­тетных направлений использования амортизационных отчис­лений и др.

Следует отметить, что использование собственного капита­ля финансирования инвестиций характеризуется следующими положительными особенностями:

• простотой привлечения, так как для этого не требуется согласие других хозяйствующих субъектов;

• отсутствием необходимости уплаты ссудного процента в различных его формах;

• обеспечением финансовой устойчивости деятельности предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротст­ва.

Вместе с тем собственному капиталу присущи следующие недостатки:

• ограниченность финансовых возможностей существенно­го расширения инвестиционной и операционной деятель­ности предприятия в периоды благоприятной конъюнкту­ры рынка;

• высокая стоимость собственного капитала в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

Таким образом, предприятие, функционирующее только за счет собственного капитала, имеет высокую финансовую ус­тойчивость, но темпы развития у него ограничены, так как не используются финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемные средства (кредиты банков и поставщиков).Под заемными средствами понимаются денежные ресурсы, полу­ченные на определенный срок и подлежащие возврату с упла­той процента. Заемные источники включают: средства, полу­ченные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также средства, полученные в форме кредитов банков, финан­сово-кредитных институтов, государства.

Использование заемного капитала для финансирования Деятельности предприятия выгодно экономически, поскольку плата за использование кредитов в среднем ниже, чем за акцио­нерный капитал. То есть в нормальных условиях заемный ка­питал является более дешевым источником по сравнению с собственным капиталом. Привлечение этого источника позволяет финансовым менеджерам значительно увеличить объем контролируемых финансовых ресурсов и тем самым расширить инвестиционные возможности предприятия.

Заемный капитал характеризуется следующими положи­тельными особенностями:

• достаточно широкими возможностями привлечения, осо­бенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, на­личии залога или гарантии поручителя;

• обеспечением роста финансового потенциала предпри­ятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйст­венной деятельности;

• более низкой стоимостью в сравнении с собственным ка­питалом, в том числе за счет обеспечения эффекта «нало­гового щита».

В то же время использование заемного капитала имеет сле­дующие недостатки:

• использование заемного капитала может привести к по­вышению финансовой зависимости, т.е. к снижению фи­нансовой устойчивости;

• высокая зависимость стоимости заемного капитала от конъюнктуры финансового рынка;

• сложность процедуры привлечения, так как кредиторы в ряде случаев требуют соответствующих сторонних гаран­тий или залога.

Таким образом, заемные средства являются важным источ­ником финансирования инвестиций. Предприятие, использую­щее заемный капитал, имеет более высокий финансовый по­тенциал технико-экономического развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности. Однако этот источник труднодоступен для российских инвесторов по ряду причин. Во-первых, коммерческие банки редко выдают долгосрочный инвестиционный кредит ввиду отсутствия на­дежных гарантий его возврата. Во-вторых, сам кредит разори­телен для заемщиков, так как кредитная ставка за пользование часто превышает норму прибыли даже наиболее рентабельных предприятий.

Кредит поставщиков технологического оборудования ши­роко распространен за рубежом, но он может быть предостав­лен под гарантию надежного банка или под гарантию прави­тельства.

Источник: https://megaobuchalka.ru/6/36142.html

Для реализации крупномасштабных реальных инвестиций обычно используется

1- акционирование

Как мобилизация внутренних ресурсов в строительстве изменяет потребность в источниках финансирвоания капитальных вложений

1-уменьшает

Можно ли относить к привлеченным средствам финансирования инвсетиционных проектов суммы денег полученные за счет амортизационных отчислений

1- нет, такие средства относятся к внутренним, а не привлеченным

Что входит в состав национальных источников финансирования инвестиций (несколько)

1-бюджетные

3-внебюджетные

Основные достоинства акционирования (несколько)

1-размещение акций не требует залога и гарантий

4-возможность переноса срока выплаты дохода на тот период, когда инвестиционный проект будет приносить прибыль

Предприятие завершило распределение 100 тыс акций дополнительного выпуска номинальной стоимостью 1 руб по цене размещения 21 руб в результате уставной капитал возрос на 100 тр, а добавочный – на 2 млн руб . Предприятие начинает реализацию инвестиционного проекта. К какому виду источников финансирвоания относятся средства от этой эмиссии

4-привлеченным

Основные методы финансирваония инвестиционной деятельности 9несколько)

2-акционировнаие

3-лизинг

5-самофинансирование

В расчет общей суммы лизинговых платежей входит (несколько)

1-плата за использование лизенгодателем кредитных ресурсов за приобретение имущества –объекта договора лизинга

3-величина амортизационных отчислений, причитающая лизингодателю

4-сумма НДС, уплачиваемого лизингополучателем по услугам лизингодателя

Источниками скрытого самофинансирвоания являются (несколько)

1-полное списание имущества, даже если оно используется несколько лет

3-использование определенных методов начисления амортизации

Распределите источники финансирования инвестиционно деятельности по видам

1-собственные-а

2-заемные-б

А-прибыль

Б-инвестиционный кредит

Установите соответствие между методами и формами финансирования инвестиционной деятельности

1-бюджетное ассигнования — г

2-проектное финансирование — б

3-ипотечное кредитование — а

А-система заключения контракта на продажу недвижимости с отсрочкой передачи прав на срок нового строительства

Б-финансирование с регрессом на заемщика

Г-бюджетное финансирование

Инвестиционные ресурсы – это

3-все виды денежных и иных активов используемых в целях инвестирования

Эффект финансового рычага определяется

3-рациональность привлечения заемного капитала

Что является источником формирования собственных средств в строительстве

1-возвратные суммы

2-все выше перечисленное

3-доходы от попутной деятельности в ходе строительства

4-мобилизация оборотных средств в строительстве

Методами расчета общего объема инвестиционных ресурсов предприятия являются (несколько)

1-метод аналогий

2-индексный метод

3-балансовый метод

4-статистический метод

К плюсам использования внутренних источников финансирования относят (несколько)

1-не требуется уплаты ссудного процента за использование средств

3-существенное снижение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия при их использовании

Привлеченные финансовые средства инвестора составляют (несколько)

1-паевые и иные взносы ЮЛ и ФЛ

5-средства от продажи акций

Самофинансирвоание инвестиционных проектов используется

4- при реализации небольших инвестиционных проектов, а также для финансовых инвестиций

242.Проектное финансирование представляет собой:

Рациональное распределение рисков между участниками проекта, согласование решений кредиторов и заемщиков в ходе реализации проекта.

243.Источниками скрытого самофинансирования являются:

Полное списание имущества, даже если оно используется несколько лет;

Использование определенных методов начисления амортизации

244.Упорядочите действия инвестора при финансировании капитальных вложений:

Формирование необходимого объема инвестиционных ресурсов; обоснование схемы финансирования капитальных вложений; организация отношений между участниками инвестиционного процесса; оперативное управление процессом финансирования капитальных…

245.Что относится к венчурным источникам финансирования инвестиций предприятия:

Реинвестируемая часть чистой прибыли

246.Укажите виды собственных финансовых ресурсов, которые предприятия могут направлять на финансирование капитальных вложений:

Мобилизация внутренних ресурсов в строительстве; прибыль; амортизационные отчисления

247.К недвижимости в РФ относится: (несколько)

Здание;

Морские суда

Многолетние насаждения

248.Прямой финансовый лизинг – это когда собственник самостоятельно сдает имущество в аренду.

249.Виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений объекты инвестирования, представляет собой:

Инвестиционные ресурсы

250.Может ли быть объектов инвестиционной деятельности иностранной фирмы научно-техническая продукция:

Да

251.Источниками скрытого самофинансирования являются: (несколько)

Внеплановые амортизационные отчисления

Полная амортизация имущества, даже если оно используется в течение нескольких лет

252.По видам собственности источники финансирования инвестиционной деятельности делятся на (несколько):

Частные

Государственные

253.Основным преимуществом финансового лизинга, как метода финансирования инвестиционной деятельности предприятия является:

Возможность приобретения оборудования некредитоспособности предприятия

254.Что из перечисленных объектов не относится к объектам лизинга в соответсвтии с Законом о лизинге РФ

Земельные участки

Природные ресурсы

255.к заемным источникам финансирования инвестиций относятся (несколько)

лизинга

банковский кредит

факторинг

выпуск облигаций

Тест – Портфель

256. Если риск портфеля определяется возможным изменением налоговых ставок, то такой риск можно считать:

Систематическим

257. Доходность акции а = 0,11, акции в=012, акции с = 0,14. Стандартные отклонения доходностей 0,02, 0,03,0,04. Инвестирование в какую акцию предпочтительнее

Нельзя дать однозначный ответ

258. Ковариация используется для оценки:

Риска по портфелю

Источник: https://studopedia.net/4_12405_dlya-realizatsii-krupnomasshtabnih-realnih-investitsiy-obichno-ispolzuetsya.html

1. Способы финансирования деятельности предприятий

Введение 3

1. Способы финансирования деятельности предприятия

2. Капитал: сущность и трактовки 8

3. Собственный капитал предприятия 13

4. Заемный капитал 20

Заключение 23

Список использованной литературы 26

Введение

Основными источниками финансирования деятельности предприятия являются собственные средства. Основные средства-это часть имущества, используемая в качестве средств труда при производстве продукции, выполнение работ или оказание услуг.

Как правило, осуществляя инвестиции в акции какой — либо компании инвесторы преследуют две цели:

  • получение дохода;

  • получение контроля над компанией.

Непосредственное получение дохода от акций компании подразумевает выплату дивидендного дохода на акции или рост рыночной стоимости акций. Вторая цель, получение контроля над компанией, по сути дела аналогична первой, т.к. приобретая контроль над компанией (бизнесом), инвестор может полностью контролировать ее и использовать с выгодой для себя. В этой связи далее всегда будет предполагаться, что основная цель инвесторов получение дохода.

Как следствие, перед менеджерами компаний всегда ставится основная цель — увеличение доходов акционеров, т.е. повышение их благосостояния. В этой связи в мире корпоративных финансов выработался основной принцип, заключающийся в следующем :

Основной целью деятельности менеджеров компании является максимизация ее рыночной стоимости.

Т.е. максимизируя стоимость компании, менеджеры компании увеличивают рыночную стоимость акций, принадлежащих акционерам, а следовательно и увеличивают благосостояние акционеров.

Необходимо отметить, что существуют исследования, утверждающие о неприемлемости данного критерия для мелких компаний. Данная работа ориентирована на рассмотрение вопросов, связанных с выбором финансирования для крупных компаний (корпораций), а для таких компаний максимизация стоимости является общепринятой целью.

Повысить стоимость фирмы можно двумя способами: управляя вложениями или источниками капитала. Управление вложениями (активами) позволяет повысить текущий результат или размер денежных потоков, что напрямую ведет к увеличению стоимости фирмы. Практика показывает, что таким путем обеспечивается большая часть возможного ее прироста, но такой практике постоянно сопутствует сосредоточение усилий на наиболее доходных участках работы фирмы, т.е. на постоянной реструктуризации ее деятельности. Причем процесс реструктуризации заходит так далеко, что когда обеспечить требуемую доходность на вложенный капитал больше невозможно, — возникает вопрос о дальнейшем существовании самой фирмы.

Второе по значению для обеспечения роста стоимости фирмы принадлежит управлению пассивами, которая позволяет снизить издержки капитала и таким образом в большинстве случаев повысить стоимость фирмы.

Целью настоящей работы является исследование управления капиталом в российских экономических и правовых условиях, т.е. исследование эффективности применения различных методов финансирования в России для выбора оптимальной структуры капитала с целью максимизации стоимости фирмы.

В основе экономики рыночного типа на микроуровне лежит пятиэлементная система финансирования ее системообразующих компонентов (предприятий) самофинансирования, прямое финансирование через механизмы рынка капитала, банковское кредитования, бюджетное финансирование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.

Самофинансирование. Суть этого варианта заключается в следующем. Собственники предприятия всегда имеют выбор между:

A) полным изъятием полученной в отчетном периоде прибыли с целью ее потребления или инвестирования в другие проекты,

Б) реинвестированием прибыли в полном объеме в деятельность того же самого предприятия,

B) комбинацией первых двух вариантов, предусматривающей распределения полученного дохода на две части — реинвестированная прибыль и дивиденды. Последний вариант позволяет найти компромисс между текущим и отложенным потреблениями, обеспечить наращивание объемов финансово- хозяйственной деятельности, получить выгоды в случае различий в налогообложение реализованного и капитализированного доходов.

Самофинансирование — наиболее очевидный способ мобилизации дополнительных источников средств, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах. Поэтому любое стратегическое направление развитие бизнеса с неизбежностью предполагает привлечение дополнительных источников формирования.

Финансирование через механизмы рынка капитала. Существует два основных варианта мобилизации ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование. В первом случае компания выходит на рынок со своими акциями, т.е получает средства от дополнительной продажи акций либо путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников. Во втором случае компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала в соответствии с условиями, определенными при организации данного облигационного займа.

По сравнению с самофинансированием рынок капитала как источник обоснованного финансирования конкретной компании практически «бездонен».

Банковское кредитование. Банковское кредитование выглядит весьма привлекательным. Получение банковского кредита не связано с размерами производства заемщика, устойчивостью генерирования прибыли, оформление кредита может быть сделано в кратчайшие сроки.

Для нормального функционирования экономики крайне необходимо развитие сети инвестиционных банков; именно эти банки исключительно значимы в странах с развитой рыночной экономикой, поскольку им в известной степени принадлежит связующая роль между компаниями и рынками капитала. Бюджетное финансирование. Это наиболее желаемый механизм финансирования, предполагающий получение средств из бюджетов различного уровня. Привлекательность этой формы состоит в том, что руководители предприятий привыкли к тому, что источник средств практически бесплатен, нередко полученные средства не возвращаются, а их расходование слабо контролируется.

Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Поскольку в ходе осуществления хозяйственных связей предприятия поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа, естественным образом возникает взаимное финансирование.

В условиях централизованно планируемой экономики имеет место абсолютная доминанта двух элементов — бюджетного финансирование и взаимного финансирования предприятий; в рыночной экономики прибыль и рынки капитала рассматриваются как основные способы наращивания экономического потенциала хозяйствующих субъектов. Прибыль – наиболее дешевый и быстро мобилизуемый источник, однако во-первых его объемы ограничены и, во-вторых; существует некоторые обязательные и весьма желательные направления использования текущей прибыли.

Развитие мировой экономики показывает, что в системе стратегического финансирования крупных хозяйствующих субъектов, в особенности субъектов, являющихся системообразующими для экономики мирового, национального и регионального масштабов, рынки капитала безусловно занимают доминирующие место. (13)

Источник: https://StudFiles.net/preview/2484321/

>Основные источники финансирования инвестиций

Что такое источники финансирования

Существует довольно много определений этого понятия, и одно из наиболее удачных следующее. Источники финансирования инвестиций – это все возможные каналы поиска денежных средств, которые инвестор может получить для развития своего проекта на определенных условиях или (реже) без таковых (например, собственные сбережения). Вне зависимости от способов поиска финансов каждая фирма получает их для совершения инвестиций.

Эти вложения направлены на решение нескольких задач, которые можно объединить в 2 группы:

  1. Основная цель – развитие проекта на этапе его стартапа или на любом этапе существования предприятия.
  2. Дополнительные задачи связаны с поддержанием бизнеса в нормальном состоянии. Такая цель возникает во время неблагоприятных периодов, когда проект в течение некоторого времени не окупает себя, поэтому требуется получение дополнительного финансирования.

Прежде чем приступить к поиску денежных средств, инвестор должен проанализировать текущую ситуацию и ответить на несколько вопросов:

  • точный размер требующейся суммы;
  • цель ее получения;
  • можно ли обойтись без этих денег на данном этапе;
  • возможные источники;
  • приемлемые и неприемлемые условия одалживания (если предполагается брать кредит);
  • риски, связанные с невозвратом (полным или частичным, а также нарушением сроков возврата);
  • оправданность вложения (какую прибыль может дать инвестиция в дальнейшем);
  • альтернативные варианты решения в случае отказа в финансировании (что делать, если банк или другие компании отказали в предоставлении займа).

В зависимости от ответа на эти вопросы предприниматель может сориентироваться в ситуации и принять соответствующее решение. Чтобы минимизировать риски, следует сразу составить полный перечень методов финансирования инвестиций, которые допустимо (выгодно) использовать в конкретном случае. Для этого следует хорошо разобраться с тем, какие бывают виды источников обеспечения инвестиционной деятельности.

Классификация источников

Существует много оснований для классификации источников финансирования инвестиций на предприятии. Из разделяют в зависимости от формы собственности, продолжительности использования и другим критериям.

Внешние и внутренние

Это наиболее очевидный параметр сравнения, потому что вне зависимости от методов поиска денежных средств, найти их можно либо в компании, либо за ее пределами. Внутренние источники финансирования инвестиций включают в себя такие каналы:

  1. Чистая прибыль. У каждой компании, как и у физического лица, всегда сохраняется выбор между сбережением «лишних» средств или их вложением в собственное развитие. Стратегия зависит от ожиданий инфляции, налоговых ставок, рыночной конъюнктуры и других факторов.
  2. Финансирование инвестиционного проекта осуществляется и за счет оптимизации расходов. Компания может перераспределить свои ресурсы, приобрести более производительное оборудование, чтобы сэкономить на его обслуживании, электроэнергии и других платежах. Освободившиеся средства могут быть использованы и для вложений в развитие бизнеса.
  3. Амортизационный фонд складывается из отчислений на амортизацию. Это средства, которые идут на обслуживание и ремонт оборудования. Они обязательно закладываются в себестоимость продукции, поэтому гарантированно возвращаются инвестору через определенное время.
  4. Еще один внутренний канал – это резервные фонды, которые обычно формируются на этапе создания проекта. Первоначальные вложения всегда должны учитывать эту статью расходов, поскольку часто возникают непредвиденные траты. Однако резервный фонд можно рассматривать в качестве одной из последних мер, потому что оставлять проект без запаса средств всегда рискованно.
  5. Также деньги можно взять из уставного капитала, доли того или иного участника (эти средства закладываются при формировании компании).
  6. Наконец, средства могут быть получены в результате дополнительных доходов от ранее сделанных инвестиций. Тогда компания реинвестирует их, продолжая увеличивать свою прибыль.

Наиболее разнообразны не внутренние, а внешние источники. Их принято объединять в 2 группы:

  1. Заемные средства – это один из самых распространенных способов поиска средств. Займы предоставляются банками, частными лицами, государством (кредиты с государственной поддержкой). Определенные суммы можно занять и у компаний-партнеров (например, отсрочить какой-либо платеж и пустить деньги в другом направлении). Также предприятие может выпустить (эмитировать) свои облигации – ценные бумаги, которые приобретаются кредиторами, имеющими право на возврат долга и процентов по нему в течение заранее определенного срока. Подобные бумаги выпускаются и различными государствами.
  2. Привлеченные средства, в отличие от займов, не подлежат обязательному возврату, однако они также предоставляются на определенных условиях. Фирма может эмитировать свои акции и выручить средства от их продажи. В качестве привлеченных используют и государственные средства в виде субсидий, дотаций, других форм поддержки. Еще один канал – безвозмездное предоставление средств партнеров для целевого инвестирования. Возврат таких денег возможен только в случае получения достаточного дохода от сделанных вложений.

Внутренние источники предпочтительнее внешних. Они всегда доступны, а их использование фактически бесплатно (нет необходимости платить кредитный процент). Но чаще всего такие способы финансирования существенно ограничены, поэтому компания вынуждена прибегать к привлечению средств извне. На практике нередко наблюдается использование смешанных источников, т.е. получение денег одновременно из своих резервов и по другим каналам.

Прямые и косвенные

Все описанные пути получения средств (как внешние, так и внутренние) можно причислить к прямым источникам, поскольку конкретные суммы получают напрямую. Наряду с ними есть и косвенные каналы финансирования. Выделяют 3 таких способа:

  1. Лизинг – так называют получение оборудования, сырья или транспортных средств в кредит за определенную ежемесячную плату. После окончания выплат лизингополучатель имеет право переоформить имущество в свою собственность. Этот способ можно отнести к заемным источникам, однако он имеет свою специфику, поскольку оборудование или механизмы в результате достаются компании. Впоследствии они сами становятся источником инвестирования, потому что с их помощью фирма получает дополнительную прибыль.

  1. Франчайзинг – в этом случае покупатель приобретает право на интеллектуальную собственность продавца. Это могут быть художественные произведения (литературные, музыкальные, архитектурные и др.), патенты, результаты научных исследований. В результате новый владелец вправе использовать интеллектуальную собственность бесконечно. Частный вид франчайзинга – покупка бизнеса по франшизе. Обычно приобретается известный бренд и технология работы.

  1. Факторинг – продажа дебиторской задолженности специализированной компании, которая впоследствии становится кредитором и работает над получением средств в свою пользу. Фактически это явление аналогично тому, как банки продают просроченную задолженность коллекторским компаниям, работающим по ее взысканию.

Эти способы получения финансов называются косвенными, поскольку они не приносят деньги непосредственно, однако способствуют получению прибыли в обозримой перспективе. Например, приобретение оборудования в лизинг или продажа дебиторской задолженности высвобождает часть собственных средств, которые можно перераспределить на другие бизнес-цели.

По продолжительности использования

Очень важный практический критерий классификации – продолжительность использования ресурсов. С этой точки зрения можно выделить такие группы:

  1. Краткосрочные средства, которые реализуются в течение нескольких месяцев или 1-2 лет. Они идут на решение срочных задач – погашение зарплаты, кредита, арендной платы, услуг поставщиков. Такие траты необходимо получать из наиболее доступных источников. Это могут быть кредиты у банков, заем у партнеров (отсрочка по платежам), а также любые собственные средства (прибыль, резервный фонд и т.п.).
  2. Среднесрочные средства рассчитаны на покрытие издержек, которые возникнут в ближайшие годы (от 2 до 5 лет). Это могут быть амортизационные издержки, связанные с обслуживанием и ремонтом оборудования, затраты на расширение производства, рекламные расходы и т.п. Для таких издержек можно подбирать сразу несколько источников финансирования. Это может быть ожидаемая чистая прибыль в ближайшее время, государственные субсидии, займы.
  3. Наконец, долгосрочные затраты ориентированы на дальнюю перспективу (4-5 лет и более). Их сложнее прогнозировать, поэтому они требуют тщательного анализа ситуации. Такие затраты покрываются за счет сразу нескольких недорогих источников. Например, компания заранее предвидит издержки и эмитирует свои акции и облигации, планируя их продажи сразу на несколько лет вперед.

По форме собственности

Средства можно получить:

  • из собственных резервов;
  • из частных источников (кредиты, лизинг, франчайзинг и др.);
  • за счет государственной поддержки;
  • за счет привлечения иностранного капитала.

Поиск средств для возможности совершения выгодных вложений инвестор должен совершать постоянно. При планировании нужно грамотно прогнозировать ожидаемую прибыль и возможные риски. При этом источников должно быть сразу несколько, чтобы всегда сохранялась возможность альтернативного выбора.

Источник: https://finswin.com/vlozheniya/osnovy/istochniki-finansirovaniya-investicij.html

Источники финансирования инвестиционного проекта

Источник финансирования инвестиционных проектов делятся на три группы: собственные средства, заемные и привлеченные.

К собственным средствам относятся амортизационные отчисления, чистая прибыль, средства от реализации излишних активов.

Заемные средства — это денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. К заемным средствам относятся кредиты банков, средства бюджетов разных уровней, представляемые на возвратной основе, инвестиционный лизинг, выпуск облигаций, товарные кредиты и другие отчисления. Особенностью заемных средств является то, что выполнение обязательств по ним не зависит от результатов предпринимательской деятельности.

Привлеченные средства — это средства, предоставляемые на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцем этих средств дохода в виде дивидендов, однако это не является обязательным, даже в случае, если предприятие рентабельно. К привлеченным источникам финансирования относится: эмиссия привилегированных и обыкновенных акций, взносы в уставный фонд.

Внутренние источники финансирования.

Собственные источники — самые надежные из всех существующих источников финансирования инвестиций. В случае их использования снижается риск банкротства. Основную часть собственных средств, идущих на финансирование инвестиционных проектов составляют амортизационные отчисления. Преимущество амортизационных отчислений, как источника инвестиций по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место и остается в распоряжении предприятия.

Внешние источники финансирования.

Потребность во внешнем финансировании сильнее всего ощущается на инвестиционной стадии проекта. Определение необходимого объема привлекаемых внешних финансовых ресурсов наиболее удачно решается в ходе составления отчета о движении денежных средств (по принципу расчетного счета). Контрольным параметром потребности в инвестициях с различными источниками их привлечения является размер свободных денежных средств на каждом шаге расчетного периода, он должен быть величиной не отрицательной. В противном случае предприятие будет испытывать дефицит в средствах на приобретение оборудования, материалов, выплату заработной платы, погашение финансовых обязательств, что означает нежизнеспособность проекта, фактическое его банкротство.

Схема погашения кредитов оказывает большое влияние на экономическую эффективность инвестиционного проекта. Важно, чтобы предприятию не пришлось начинать свою работу с выплат по займам еще до начала этапа эксплуатации.

Для инвестиционных проектов существуют две основных схемы погашения кредитов:

  • 1. Периодическое погашение основной суммы долга равными долями с постепенным сокращением процентов по кредиту.
  • 2. Периодическое погашение процентов по кредиту равными долями с возвратом основной суммы долга в момент окончания кредитного договора.

Первая схема требует меньших общих финансовых затрат, однако довольно значительных сумм погашения с момента начала осуществления инвестиционного проекта. Целесообразно применять для инвестиционных проектов с короткой инвестиционной фазой, и осуществляемых на действующем предприятии.

Вторая схема, хотя влечет за собой более высокие общие финансовые издержки, менее обременительна для нового предприятия, поскольку суммы погашения задолженности на первоначальных этапах меньше чем в первом случае.

Эффективность инвестиционного проекта может увеличиться, если организовать обслуживание задолженности по гибкому графику, исходя из наличия свободных денежных средств. Этот подход основан на правиле оптимального финансирования: брать кредит следует лишь при необходимости, отдавать при первой же возможности. Другими словами объем привлекаемого кредита в каждом интервале планирования должен определяться размером дефицита свободных денежных средств. Выплата задолженности должна быть организованна таким образом. Чтобы в период ее осуществления величина свободных денежных средств была минимальной. Это способствует скорейшему погашению долга и уменьшает величину начисляемых процентов.

При реализации такой схемы необходимо учесть, что, несмотря на быстрое выполнение финансовых обязательств, резко снижается показатель ликвидности проекта. То есть способность предприятия погашать свои внешние обязательства за счет собственных активов и особенно их денежной части. Это может оттолкнуть многих акционеров и потенциальных кредиторов, что может создать проблемы с привлечением средств в последующих периодах.

Преимущества и недостатки кредитов относительно других внешних источников финансирования инвестиционных проектов.

К преимуществам относится:

  • 1. Кредиты могут быть получены в значительно более короткие сроки, чем средства от эмиссии акций, продажи облигаций.
  • 2. Существует возможность привлечения кредитов в размерах, которые намного превышают объем собственных инвестиционных ресурсов.
  • 3. Осуществляется внешний контроль (со стороны кредитора) за эффективностью инвестиционной деятельности.
  • 4. Из-за персональной системы отношений между заемщиком и кредитными учреждениями, последние более охотно идет фирме навстречу, когда та сталкивается с финансовыми проблемами. Хотя банк все равно потребует обеспечение кредита, фирма имеет возможность договориться о каких-либо смягчающих условиях (пролонгация, льготный период без уплаты процентов и т.д.).
  • 5. Долгосрочный кредит обеспечивает потребность в инвестиционных ресурсах для небольших компаний, в то время как выпуск ценных бумаг невозможен из-за их незначительных размеров.

Недостатки кредитов, как источника финансирования инвестиций:

  • 1. Сложность привлечения и оформления.
  • 2. Необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества.
  • 3. Большая рискованность кредитных займов в сравнении с эмиссией акций. Как и другие заемные источники кредиты, в случае неуплаты приводят к банкротству предприятия.
  • 4. Долгосрочные кредиты обычно имеют строгие ограничения относительно условий их погашения и в период нехватки средств кредиторы часто требуют погасить кредит акциями предприятия.
  • 5. Банки предпочитают выдавать долгосрочные кредиты на относительно короткие периоды времени не более двух, трех лет.

Методы финансирования инвестиционной деятельности.

Заемное проектное финансирование.

Главными формами заемного проектного финансирования выступают:

  • 1. Инвестиционный банковский кредит (инвестиционная кредитная линия).
  • 2. Целевые облигационные займы.
  • 3. Лизинг оборудования.
  • 4. Приобретение необходимых для проекта активов с рассрочкой (коммерческий проектный кредит).

Инвестиционный банковский кредит.

Инвестиционный банковский кредит, как форма целевого проектного финансирования характеризуется следующими особенностями:

  • -инвестиционные кредиты являются долгосрочными, их срок сопоставим со сроком окупаемости финансируемого проекта;
  • -для получения инвестиционного кредита в банк необходимо предоставить основательно проработанный бизнес-план инвестиционного проекта. Который должен быть подкреплен проведенными соответствующими маркетинговыми исследованиями, обоснован необходимыми калькуляциями и сметами, опирающимися на рыночные оценки, планами по прибылям и убыткам и денежным потокам, инвестиционными расчетами. Решающей предпосылкой получения инвестиционного кредита является заключение кредитора по поводу бизнес-плана проекта и следовательно его уверенность в способности заемщика своевременно обслуживать предоставляемый кредит за счет доходов по проекту. За предоставлением инвестиционного кредита целесообразно в первую очередь обращаться к банкам, специализирующимся на обслуживании отрасли, к которой относится проект;
  • -по испрашиваемому кредиту нужно предоставить адекватное имущественное обеспечение в виде залога имущества, гарантий и поручительств третьих лиц (другие кредитные учреждения, государственные органы, материнские и аффилированные компании и другие). При этом рыночная стоимость имущественного залога, оцениваемая за счет заемщика лицензированными оценщиками, должна превышать сумму кредита, так как в случае ненадлежащего обслуживания своего долга кредитор будет вынужден срочно продавать заложенное имущество по его более низкой чем рыночная ликвидационной или остаточной стоимости;
  • -получение инвестиционного кредита возможно лишь тогда, когда кредитор уверен, что финансовое состояние заемщика благополучно позволит ему своевременно выплачивать проценты по кредиту и вернуть основную сумму долга. Для этого от заемщика требуется предоставление кредитору исчерпывающей стандартной информации о своем финансовом состоянии (все формы бухгалтерского баланса, подвергнутые аудиту), а также готовность предоставить любые дополнительные сведения и возможность допуска представителей кредитора к проведению собственного анализа финансового состояния заемщика. Чем более финансово прозрачными являются операции и баланс заемщика, тем больше у него шансов получить инвестиционный кредит;
  • -в кредитном соглашении по инвестиционному кредиту обычно предусматривается специальный механизм контроля кредитора за целевым использованием средств, выделяемых на инвестиционный проект. Таким механизмом обычно является открытие в банке кредитора особого счета, куда помещаются выделяемые под проект средства, и с которого их можно снять только на оплату предусмотренных в бизнес-плане проекта капитальных и текущих затрат;
  • -для инвестиционного кредита свойственно наличие сравнительного длительного льготного периода (период, когда не надо выплачивать проценты по кредиту и погашать основную сумму долга). Это облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость.

Целевые облигационные займы.

Целевые облигационные займы представляют собой выпуск предприятием, инициатором инвестиционного проекта особых долгосрочных облигаций, средства от размещения которых на рынке пойдут, как обещает предприятие, исключительно на финансирование объявленного инвестиционного проекта. Идея целевых облигационных займов заключается в том, что вместо того, чтобы обращаться за инвестиционным кредитом к одному кредитору (банку) можно попытаться получить такой же кредит от большого числа кредиторов, которыми будут являться те, кто приобретет рассматриваемые облигации. При этом предприятие-заемщик получает следующие преимущества:

  • -под подобный кредит каждому кредитору (держателю облигаций) по отдельности не нужно представлять специальное имущественное обеспечение;
  • -отпадает необходимость разработки дорогостоящей версии бизнес-плана инвестиционного проекта, которую следовало бы предоставить в кредитное учреждение. В проспекте эмиссии целевых облигаций обычно содержится лишь достаточно общее описание проекта, которое представляет собой технико-экономической обоснование проекта, либо его описание в форме пояснительной записки;
  • -каждому потенциальному покупателю выпускаемых облигаций не нужно по отдельности показывать внутреннюю финансовую информацию сверх той, что будет содержаться в проспекте эмиссии облигаций, и перед каждым из них не потребуется отчитываться за ход реализации проекта;
  • -предприятие имеет возможность на вторичном рынке выкупить собственные ранее размещенные облигации и сэкономить средства, направляемые на выплату купонного дохода;
  • -возможность доступа напрямую (без посредника) к денежным ресурсам инвестора. При этом поскольку величина денежной суммы долга. удостоверяемой одной облигацией, как правило незначительна, эмитент получает доступ к ресурсам мелких инвесторов;
  • -ввиду раздробленности большого количества держателей облигаций мала вероятность вмешательства кредитора во внутренние дела заемщика.

Недостатки целевых облигационных займов:

  • -затратность процедуры заимствования, что ограничивает круг инвестиционных проектов, которые имеет смысл финансировать через целевые облигационные займы;
  • -преимущества облигационных займов проявляются только в случае больших объемов заимствования, которые могут себе позволить только крупные эмитенты. При выпуске небольших объемов расходы на обслуживание единицы заемных средств значительно возрастают;
  • -эмиссию облигаций могут позволить себе только крупные компании, обладающие положительным кредитным и профессиональным имиджем.

Лизинг оборудования.

В Гражданском Кодексе Российской Федерации понятие «лизинг» трактуется следующим образом: по договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей (ст. 665).

Федеральный закон «О лизинге» №164-ФЗ от 29.10.1998 (в ред. от 18.07.05) лизинг — совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. инвестиционный климат проект облигация

Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

Под лизинговыми платежами понимается общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договора лизинга, в которую входит возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение затрат, связанных с оказанием других предусмотренных договором лизинга услуг (например страхование предмета лизинга), а также доход лизингодателя. В общую сумму договора лизинга может включаться выкупная цена предмета лизинга, если договором лизинга предусмотрен переход права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю.

Преимущества лизинговых операций для лизингополучателя:

  • -возможность приобрести необходимое имущество без значительных единовременных капитальных затрат;
  • -возможность не формировать дополнительное обеспечение, так как собственность на имущество сохраняется за лизингодателем, поэтому для осуществления сделки не требуется дополнительного залога;
  • -возможность получить упрощенное заключение лизингового договора по сравнению с привлечением банковского кредита или выпуском ценных бумаг, что особенно важно для малых и средних предприятий;
  • -возможность составить гибкий график лизинговых платежей в соответствии с операционным циклом и потоком денежных средств.
  • -возможность выкупа предмета лизинга.

Недостаток:

-высокая стоимость лизинга по сравнению с банковскими кредитами.

Товарный или коммерческий кредит.

Товарный кредит предполагает отсрочку платежа за приобретенные инвестиционные товары. Подобная форма оказывается эффективной тогда, когда вместо получения банковского кредита поставщик оборудования готов предоставить отсрочку платежа на продолжительный срок.

Венчурное финансирование.

Понятие венчурный капитал означает рисковые инвестиции. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Финансируются обычно компании, работающие в области высоких технологий.

Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Предварительно они с помощью экспертов детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей его компании, финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллектуальной собственности. Особое внимание уделяется степени инновационности проекта, которая во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.

Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах. Существуют механизмы венчурного финансирования, сочетающие различные виды капитала: акционерный, ссудный, предпринимательский. Однако в основном венчурный капитал имеет форму акционерного капитала.

К венчурным относят небольшие предприятия, деятельность которых связана с большой степенью риска продвижения их продукции на рынке. Это предприятия, разрабатывающие новые виды продуктов или услуг, которые еще не известны потребителю, но обладают большим рыночным потенциалом.

Источник: https://studwood.ru/788165/finansy/istochniki_finansirovaniya_investitsionnogo_proekta